20230314-东证期货-美豆热点报告_美豆种植面积猜想_8页_2mb

美豆种植面积猜想总结

核心内容

本文分析了2023/24年度美国大豆种植面积的可能变化，结合比价、化肥成本、总面积制约及小麦争地等因素，评估了种植面积的前景，并指出市场关注重点正逐步转移至新年度的美国大豆平衡表。

主要观点

• 市场关注重点转移：随着22/23年度美豆平衡表偏紧的事实确立，市场开始关注23/24年度的种植面积变化，这将成为影响供需关系的重要因素。
• 比价对面积的影响：2023年2月CBOT大豆与玉米的比价仅为2.3267，为近十年最低，预示大豆种植面积可能下降。
• 化肥成本对种植选择的影响：尽管化肥价格自2022年6月有所回落，但绝对价格仍高。化肥成本占玉米总成本比重更高，因此农民更倾向种植大豆。
• 总面积制约：美国玉米、大豆、小麦三大作物总种植面积近十年基本稳定在2.2-2.3亿英亩，CRP（保护性耕作计划）面积逐步上升，限制了任一作物的大幅扩种。
• 小麦争地效应：2023年美国冬小麦种植面积较上年增加368万英亩，导致大豆和玉米种植面积受到压缩。
• 种植面积预测：综合分析，23/24年度美豆种植面积在乐观情况下可能仅达到8800万英亩左右，实际面积仍受比价变化和播种期天气条件影响。
• 重建库存难度增加：若种植面积难以大幅增长，重建库存将更加依赖有利的天气和单产表现，美国新年度平衡表能否宽松仍存在不确定性。

关键信息

• 2022/23年度美豆库存消费比：4.82%，显示库存偏紧。
• 2023年2月大豆/玉米比价：2.3267，为近十年最低。
• USDA预测：23/24年度美豆种植面积预计为8700万英亩（未来十年农业预测）和8750万英亩（农业展望论坛）。
• 化肥成本影响：若化肥成本上涨一倍，玉米成本将升至596美分/蒲，超过当前玉米期价560美分/蒲，不利于玉米种植。
• 小麦种植面积：2023年冬小麦面积增至3695万英亩，挤占大豆和玉米种植空间。
• 天气风险：播种期天气条件是影响最终种植面积的关键因素。

风险提示

• 天气风险：播种期的天气状况将直接影响实际种植面积及单产，是市场关注的核心风险之一。

附图说明

• 图表1：美国及全球大豆库存消费比
• 图表2：美豆库存消费比与CBOT大豆明显反相关
• 图表3：CBOT大豆/玉米比价
• 图表4：比价与大豆种植意向
• 图表5：伊利诺伊州化肥成本变化
• 图表6：化肥成本上涨对美豆及美玉米影响分析
• 图表7：化肥成本/总运营成本
• 图表8：美国三大农作物种植面积
• 图表9：美国八大农作物种植面积及CRP面积
• 图表10：CRP面积
• 图表11：美国主要农作物种植收益（完全成本）
• 图表12：2023年美国冬麦种植面积明显增加
• 图表13：弃种面积
• 图表14：美豆种植面积

期货走势评级体系

东证期货简介

• 成立时间：2008年
• 母公司：东方证券股份有限公司
• 注册资本：38亿元人民币
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 分支机构：全国36个主要城市设有分支机构
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