20260124-东吴证券-希迪智驾-03881.HK-深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业_26页_2mb

希迪智驾（03881.HK）总结

核心内容

希迪智驾是一家专注于智能驾驶技术的硬科技产品公司，成立于2017年，由李泽湘教授创立。公司以自动驾驶和V2X（车联网）技术为核心，致力于封闭场景下的无人卡车解决方案，特别是在矿山和工业园区的应用。公司作为智能驾驶技术平台型企业，不仅提供自动驾驶矿卡，还涉及V2X智能交通方案及智能感知系统，目标是提升交通效率与安全性，同时推动智慧城市与智慧矿山建设。

主要观点

• 技术优势：希迪智驾具备先进的自动驾驶和V2X技术，尤其在封闭场景中表现突出。公司产品包括线控汽车底盘、智能驾驶系统、V2X通信功能及交通优化算法，能够实现高效、安全的作业。

• 政策驱动：2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后，国家推动矿山无人化/少人化，提出2026年煤矿智能化产能占比不低于60%。公司作为领先的智能驾驶解决方案提供商，将受益于政策推动，加速产品落地。

• 市场空间广阔：根据灼识咨询预测，中国智能驾驶商用车市场规模在2024年达48亿元，预计到2030年将增长至7,743亿元。无人矿卡市场尤为显著，预计2030年市场规模达396亿元，2024-2030年复合年增长率达65.3%。

• 竞争格局：国内自动驾驶矿卡市场集中度高，2024年CR3为80%。希迪智驾在该市场市占率为12.9%，排名第三。海外市场由卡特&小松等企业主导，但国内企业凭借技术优势有望抢占市场份额。

• 商业化进展：公司已成功部署多个矿山项目，如江苏台泥句容矿和国家能源集团露天煤矿，实现无人矿卡与有人矿卡协同作业，效率提升明显。此外，公司也在智慧公交、列车感知系统等V2X应用场景中取得进展。

关键信息

• 盈利预测：公司2025-2027年营业总收入预计分别为10.78亿元、20.00亿元、40.50亿元，同比增速分别为162.90%、85.53%、102.47%。归母净利润预计分别为-2.69亿元、1.03亿元、6.27亿元，扭亏为盈趋势明显。

• 估值：公司2025年PS估值为8.71倍，2026年为4.69倍，2027年为2.32倍，显著低于可比公司平均PS估值，显示投资价值。

• 财务表现：2024年公司营收410.04亿元，毛利率24.74%。2025年毛利率预计为26.10%，2026年26.65%，2027年27.33%，毛利率稳步提升。

• 风险提示：包括研发不适应行业变化、客户拓展不及预期、商业化落地不及预期等。

投资建议

公司首次被覆盖，给予“买入”评级。公司技术领先，政策利好，市场前景广阔，盈利预测乐观。预计未来三年营收与利润将快速增长，尤其在无人矿卡和V2X解决方案领域表现突出。公司具备较高的增长潜力，投资价值显著。

估值对比

财务预测

总结

希迪智驾凭借其在智能驾驶和V2X领域的技术优势，以及政策支持，有望在未来三年实现营收与利润的快速增长。公司专注于封闭场景下的无人卡车解决方案，尤其在矿山和工业区，具有良好的市场前景和竞争优势。尽管当前存在一定的财务压力，但随着订单放量和交付提速，公司盈利能力有望持续提升。首次覆盖给予“买入”评级，看好其未来发展潜力。