20220519-光大证券-晨会速递_3页_396kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份综合性的市场分析报告，涵盖宏观、行业及公司研究等多个维度，重点分析了当前经济形势、产业转移趋势、财政数据、市场表现、公司投资价值等关键内容，为投资者提供了多方面的参考信息。

宏观分析

1. 产业转移对我国出口的影响

• 背景：由于国内供应链受疫情扰动，越南等东盟国家加速复工复产，对我国在服装、家具等领域的出口形成替代。
• 数据：2021Q4-2022Q1，我国约有5%的纺织品订单、7%的家具品订单、2%的机电品订单转移到越南为代表的东盟国家。
• 影响：短期来看，订单转移可能拖累我国二三季度出口增速，分别回落4和2个百分点。
• 趋势：长期产业转移对我国出口结构和竞争力产生深远影响，需关注供应链调整与产业升级。

2. 4月财政数据点评

• 财政收入：受疫情和减税退税影响，4月财政收入大幅转负。
• 财政支出：尽管中央转移支付补充了地方财力，但财政支出增速仍转负，政策发力程度不及市场预期。
• 政策展望：当前财政仍有余粮，政策重心仍落在复工复产和已有政策落地，短期内增量工具不急于推出。

行业研究

1. 新能源大基地与特高压建设

• 背景：“十四五”期间，九大清洁能源基地和风电光伏大基地规划装机容量分别为6.65亿千瓦和2亿千瓦。
• 特高压作用：特高压是新型电力系统的重要组成部分，起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用。
• 投资预测：“十四五”特高压直流投资约2600亿元，交流投资约1900亿元；“十五五”总投资预计达5900亿元。

2. 半导体行业跟踪

• 业绩表现：2021年及2022Q1，半导体板块业绩增长亮眼，尤其是台积电Q1营收和毛利率均超出指引。
• 行业前景：随着上海复工复产，长三角半导体企业经营有望回归正轨，建议关注DDR5产业链、功率半导体、汽车电子供应链等方向。
• 投资建议：整体对半导体行业持“买入”评级。

3. 寿险行业分析

• 保费数据：中国人保、众安在线、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿等公司4月保费数据呈现分化态势。
• 行业挑战：寿险负债端承压情况未明显改善，转型仍在磨底阶段，负债端拐点尚未到来。
• 投资建议：建议关注布局健康与养老产业、转型走在行业前列的险企，给予“增持”评级。

市场数据

A股市场

股指期货

商品市场

外汇市场

利率市场

公司研究

燕京啤酒（000729.SZ）

• 产品表现：燕京U8产品放量亮眼，公司经营效率显著改善。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.34/4.46/5.57亿元，EPS分别为0.12/0.16/0.20元。
• 估值分析：当前股价对应2022-2024年PE分别为57x/43x/34x。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

投资评级体系说明

重要声明

• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 特别声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。报告可能包含不准确或不完整信息，不保证其可靠性。光大证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，存在利益冲突。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层

• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层

• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座

• 关联机构：

  • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE