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总第4045期总结

核心内容概览

• 大市分析：港股整体处于稳好状态，恒指小幅上涨，但出现涨后整固。市场对消息面敏感度提升，预计后续反弹目标可望上探至21300/22500点。优质中小票弹性增强，值得关注。
• 公司研究：敏华控股（01999）被评级为“买入”，其线下渠道持续扩张，床垫业务增长迅速，内部变革推动公司优质发展。目标价为13.12港元，对应2023年预测的20xPE。
• 宏观经济评论：市场气氛回暖，部分行业如家具、消费、科技等表现出积极趋势。多个公司如比亚迪、腾讯、阿里巴巴等被推荐买入，目标价和估值均有提升。

主要观点

大市分析

• 港股在经历三连涨后出现整固，但稳好状态未被破坏，市场对反弹仍持积极态度。
• 恒指保持在20日线之上，未来反弹目标可能达到21300/22500点。
• 外围因素如美股企稳、美元强势收敛、人民币回稳，有利港股反弹。
• 优质中小票在市场回暖背景下可能表现出更强的弹性。

敏华控股

• FY2022实现营业收入217.9亿港元，同比增长30.6%；归母净利润22.5亿港元，同比增长16.8%。
• 北美市场收入同比增长23.8%，欧洲市场增长56.8%。公司正通过提升产品价格和扩大产能来缓解成本压力。
• 中国市场收入占总营收比重提升至61.4%，床垫业务增长51.2%，成为主要增长点。
• 公司计划在FY2023新增300-500家门店，更加注重单店收入和经营质量。

关键信息

盈利摘要

估值与评级

重点公司分析

敏华控股

• 线下渠道：全年净增1846家门店至5968家，线上渠道通过直播销售扩大品牌影响力。
• 床垫业务：增长势头强劲，营收达34亿港元，同比增长51.2%。
• 北美市场：计划于2022年内启动墨西哥工厂，产能约3000-4000柜/月，高端品牌“MWHOME”稳步推进。

比亚迪股份

• 股价表现：5月18日股价上涨2.44%至260.2元。
• 市场传闻：汽车下乡政策可能于6月出台，刺激汽车股表现。

互联网龙头股

• 腾讯、美团、阿里巴巴：在涨后出现回整，但跌幅均在1%以内，估计为回吐性质，反弹势头仍在。

行业趋势

• 消费行业：李宁、安踏、申洲国际等公司被推荐买入，预计未来有良好表现。
• 科技行业：腾讯、阿里、美团等互联网公司表现稳健，目标价和估值均有提升。
• 房地产及物业：华润置地、中国海外、碧桂园等公司被推荐买入，市场对其未来增长持乐观态度。

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