汽车行业2018年中期投资策略：“智能驾驭，电动未来”十年巨变-20180625-招商证券-49页-5mb

汽车行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年汽车行业进入变革十年，面临“电动化、智能化、国际化”三大趋势。行业从成长期步入成熟期，增长速度放缓，但产品品质与品牌影响力成为竞争关键。行业资源将向优质企业集中，自主品牌和优质零部件企业有望在全球化竞争中占据一席之地。

主要观点

• 电动化：新能源汽车是政策坚持的方向，中国已具备较强的先发优势，随着补贴退坡和双积分政策的实施，新能源汽车将从“挣补贴”转向“好产品”，下半年有望成为个人消费崛起元年。
• 智能化：智能驾驶和座舱电子是未来发展的重点，ADAS模块将逐步普及，智能驾驶舱成为智能汽车的重要载体，国内企业如德赛西威在智能驾驶领域取得进展。
• 国际化：零部件企业率先走向全球市场，受益于成本优势和规模经济，中国零部件制造成本全球最低，具备较强的出口潜力。

关键信息

• 行业数据：2018年1-5月行业销量1179万辆，同比增长5.4%；新能源汽车销量28.2万辆，同比增长144%。
• 政策趋势：进口关税下降、新能源汽车股比放开，推动行业国际化。双积分政策保障新能源汽车中长期发展。
• 市场格局：自主品牌集中度提升，上汽、广汽、吉利等企业市场份额持续增长。零部件企业从制造向设计升级，实现高端化、模块化、国际化。
• 投资策略：重点推荐上汽集团、吉利汽车、广汽集团等整车企业，以及华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份等零部件企业，关注智能电动领域如三花智控、银轮股份等热管理企业，以及钴、锂等上游资源。

行业趋势

电动化

• 电动车市场化实现“从0到1”的突破，特斯拉为技术催化剂，合资车为EPS真动力。
• 新能源汽车销量快速增长，18年1-5月同比增加144%，其中纯电动仍占主导，插电混动增速迅猛。
• 未来新能源汽车将更注重品质与品牌，政策引导下，行业将向高质量发展转型。

智能化

• 智能驾驶和座舱电子成为智能化的核心，ADAS模块将逐步普及，智能驾驶舱集成了多种传感器和功能。
• 国内企业在智能驾驶领域已有一定进展，如德赛西威已实现智能驾驶舱的量产。
• 智能化提升车辆安全性和舒适性，未来单车价值量将显著增加。

国际化

• 中国成为全球最大汽车消费市场，零部件产业具备全球竞争力。
• 零部件企业通过成本优势、响应速度和品质提升，逐步走向全球市场。
• 大众MQB平台等国际平台开始采用中国零部件企业，显示中国供应链的国际化趋势。

投资机会

整车企业

• 上汽集团、吉利汽车、广汽集团、宇通客车等企业因产品力和品牌影响力被重点推荐。
• 合资企业如一汽大众、上汽大众等在新能源领域布局，推动行业增长。

零部件企业

• 福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份、一汽富维、星宇股份等企业受益于“三化”趋势。
• 零部件企业通过研发投入和成本优势，逐步实现高端化和国际化。

智能电动领域

• 热管理企业如三花智控、银轮股份受到关注。
• 上游资源如钴、锂和正极材料具有投资潜力。

风险提示

• 经济不景气可能影响行业增长。
• 新能源汽车成本下降低于预期，可能影响市场渗透率。

行业增长阶段

• 2017年我国汽车行业进入第二增长阶段，千人保有量从140增长至250，增速中枢为5%。
• 未来行业将进入存量竞争阶段，强者更强，持续研发投入和产品力是关键。

总结

行业正经历从成长到成熟期的转变，新能源汽车、智能驾驶和国际化成为未来发展的三大方向。自主品牌和零部件企业具备较强竞争力，有望在全球化竞争中占据重要地位。投资应关注具备技术实力和成本优势的企业，尤其是受益于“三化”趋势和智能电动领域的企业。