20141201-申万宏源-研究报告周刊_224页_1mb

报告摘要

2014年11月24日-28日研究报告总结

核心内容概述

2014年11月24日至28日期间，多家港股及美股公司发布重要业务进展和财务数据，同时宏观政策与市场环境也对行业产生了显著影响。整体来看，市场对降息政策反应积极，部分行业如地产、金融、能源和环保等迎来利好，而部分行业如水泥则面临价格下行压力。研究报告重点推荐了部分股票，并调整了部分公司的评级和盈利预测。

主要观点与关键信息

一、中海油（883:HK）

核心内容：中海油在南海东部海域取得重大突破，宣布新项目投产早于预期，预计未来将实现产量增长。
主要观点：
- 南海东部陆丰14-4项目平均水深145米，平均日产油约1,320桶。
- 2014年已在近海取得10个新发现，海外2个，包括大型深水天然气预探井Leopard-1。
- 项目投产早于预期，验证了公司强大的项目管理能力。
关键信息：
- 2014年EPS预测为1.14元，同比下降9.5%；2015年预测为1.29元，同比增长13%。
- 目标价维持15.1港币，维持买入评级。

二、华能国际电力股份（902:HK）

核心内容：受益于央行降息政策，公司盈利提升。
主要观点：
- 降息使公司净利润增长1.8%。
- 公司负债率高，降息对其财务成本改善明显。
- 11月28日将举行股东会，批准从母公司收购资产，装机容量达9.5GW。
关键信息：
- 2015年净利润预测上调至156亿元，2016年上调至183亿元。
- 目标价上调至10.69港币，对应24%的涨幅，评级上调至买入。

三、58同城（WUBA US）

核心内容：推出“58到家”品牌，切入O2O闭环服务，拓展家政服务市场。
主要观点：
- “58到家”已覆盖20个城市，提供近10项上门服务，日订单量和劳动者数量均居行业第一。
- 公司预计未来一年投入不少于1亿美元，用于业务拓展和培训。
- 调整后经营利润率环比下滑，但预计四季度收入仍有望增长。
关键信息：
- 2014年净利润预测为2,481万美元，2015年预计亏损298万美元。
- 调整FCF估值模型，目标价上调至54美元，评级上调至增持。

四、海通证券（6837:HK）

核心内容：作为全面服务的券商，海通在降息周期中表现强劲。
主要观点：
- 公司业务覆盖证券、期货、自营业务和投资银行业务，客户群体广泛。
- 2014年上半年创新业务收入占比提升至24%，全年预期达30%。
- 公司被指定为新政策试点单位，推动创新业务发展。
关键信息：
- 2014年EPS预测为0.61元，2015年为0.73元，2016年为0.87元。
- 目标价上调至18.90港币，评级上调至买入。

五、明阳风电（MYUS）

核心内容：三季度净利润和风机出货量均超预期，显示公司业务强劲。
主要观点：
- 三季度风机出货量达524.5MW，毛利率和净利率均超预期。
- 公司在手订单达9.5GW，预计四季度产能利用率将提升至80%。
- 管理层计划2015年开发1GW风电及光伏电站，其中超过500MW将并网发电。
关键信息：
- 2014年EPS预测从1.76元上调至1.88元，2015年从2.49元上调至2.92元。
- 目标价上调至3.80美元，评级维持买入。

六、华润水泥（1313:HK）

核心内容：华南市场水泥价格出现拐点，公司盈利预期下调。
主要观点：
- 广东水泥价格开始下跌，超预期的下跌趋势可能标志着华南市场进入下行周期。
- 公司70%的销售收入来自华南，价格下跌将对盈利产生负面影响。
- 由于基建项目放缓和价格预期下调，公司盈利预期被削减。
关键信息：
- 2014年每股盈利预测从0.68元下调至0.64元，2015年从0.61元下调至0.55元。
- 目标价下调至4.2港币，评级从增持下调至减持。

七、吉利汽车（175 HK）

核心内容：新车型推出，推动销量回升。
主要观点：
- 新帝豪销量持续上升，预计2015年月销量将超2万辆。
- 新远景和GC9车型将陆续推出，增强帝豪系列竞争力。
- 虽然2014年销量同比下滑，但下半年新车型将推动业绩回暖。
关键信息：
- 2014年每股盈利预测为0.26元，2015年为0.33元，2016年为0.40元。
- 目标价维持4港币，评级维持增持。

八、中国燃气（384:HK）

核心内容：15财年上半年业绩超预期，资产注入推动增长。
主要观点：
- 1H15净利润达16.8亿港币，同比增长31%，超市场预期。
- 压缩天然气业务增长40%，城市燃气板块增长31%。
- 公司与北控签订股权购买协议，计划收购北京燃气发展有限公司。
关键信息：
- 2015年净利润预测为34.4亿港币，同比增长34%，高于市场预期。
- 2016年预测为43.7亿港币，同比增长27%。
- 目标价上调至21港币，评级维持交易性买入。

宏观与市场动态

一、政策与市场环境

降息影响：央行降息传递宽松信号，对地产、金融、能源等行业产生积极影响。
地产回暖：地产销售连续回升，降息和“商品房充保障”政策推动市场回暖。
基建加码：发改委批准四条铁路投资项目，显示政策对基建的支持。
国企改革：多地国企改革持续推进，受益于改革的行业包括地产、金融、能源等。

二、市场趋势

股市表现：刺激预期下欧洲股市普涨，A股市场受降息利好推动上涨。
大类资产配置：降息对权益类基金和分级基金产生影响，市场预期流动性宽松。
行业展望：看好非银金融、休闲服务、通信、农林牧渔和传媒行业。
投资策略：建议关注新能源汽车、光伏、环保等领域的成长机会。

行业报告与投资策略

一、重点行业展望

地产行业：重申看好评级，降息推动销售回暖。
银行行业：降息冲击盈利，短期股价承压，但长期看好。
油气行业：油价复苏预期增强，关注中海油等公司的勘探与生产进展。
新能源行业：政策支持下，电动汽车充电、光伏等行业发展潜力大。
环保行业：中滔环保进军危废行业，多元环保龙头值得期待。

二、公司点评与推荐

大东方：价值低估，汽车后服务标的，市值运作预期增强。
海印股份：战略转型，后续发展值得期待。
东睦股份：内生增长动力强，上调盈利预测。
正海磁材：2015年订单增长超预期，上调评级。
神州泰岳：新游戏推出，上调评级至买入。
浦发银行：受益于国企改革，上调评级至买入。

总结

2014年11月24日至28日，研究报告重点分析了中海油、华能国际、58同城、海通证券、明阳风电、华润水泥、吉利汽车和中国燃气等公司的业务进展与财务表现。降息政策成为市场主线，推动地产、金融、能源等行业的增长预期。同时，部分公司如58同城和明阳风电在业务拓展和业绩表现上超预期，获得积极评级调整。而华润水泥因华南市场水泥价格下跌，盈利预期下调，评级由增持转为减持。整体来看，市场对政策利好反应积极，但部分行业面临周期性调整，需谨慎评估风险。

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