20230714-安信证券-比依股份-603215.SH-Q2业绩高增_判断外销业务向好_6页_946kb

比依股份(603215SH)公司快报总结

• 业绩高增长: Q2净利润同比增长515%-779%，单季度净利润同比增长361%-757%，主要由美元升值（Q2平均汇率较Q222升值6%）、原材料成本下降（如沪铜、沪铝指数同比跌幅分别为-6%、-21%）和政府补助推动。外销业务复苏是关键因素，欧美小家电库存回落带动出口改善，海关数据显示2023年4月至5月加热类厨房小家电出口数量同比增长14%。内销则面临压力，受2022年疫情宅家需求透支影响，奥维云网数据显示Q2国内空气炸锅线上零售量同比下降54%。

• 投资评级: 维持买入-A评级，6个月目标价2271元，高于2023年7月13日收盘价2045元。预计2023-2025年EPS分别为1.42元、1.47元、1.70元，估值基于2023年16倍市盈率，预测市盈率144倍、市净率19倍等。公司处于小家电行业代工第一梯队，具备研发设计、成本控制和生产交付能力，已拓展至飞利浦、SharkNinja等知名客户，并切入咖啡机新赛道。

• 风险提示: 原材料价格大幅上涨可能导致成本增加，汇率剧烈变动可能影响外销利润。公司杠杆水平较高，预估负债率为270%-322%，需关注现金流和偿债能力。

• 财务预测摘要: 2023年预计营业收入177亿元，净利润26亿元；2024年收入210亿元，净利润30亿元；2025年收入249亿元，净利润32亿元。ROE从2021年的342%逐步下降至140%，但净利润率从73%提升至128%。2023年股息收益率预计14%，相比行业有吸引力。

此总结基于报告关键数据，强调业绩驱动因素、投资建议和风险。