20210727-中国银河-汽车行业_多因素共振导致6月乘用车销量同比走弱新能源车延续强势增长_18页_2mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

2021年6月，中国汽车行业乘用车销量同比和环比均出现下滑，主要受到芯片短缺、生产减产、库存不均衡等因素影响。然而，新能源车销量持续增长，新能源渗透率提升至14.1%，成为推动行业发展的主要力量。同时，自主品牌在市场中的竞争力持续增强，市场集中度不断提升，豪华车市场也呈现增长趋势。

主要观点

1. 乘用车销售情况

• 零售销量：6月零售销量为157.5万辆，同比-5.1%，环比-3.1%。
• 批发销量：6月批发销量为153.1万辆，同比-10.2%，环比-4.9%。
• 1-6月累计销量：零售累计达994.2万辆，同比增长28.9%，处于历史高位。
• 结构分析：
  • 豪华车：零售销量25万辆，同比20年-1%，同比19年+28%，环比-4%。
  • 自主品牌：零售销量60万辆，同比20年+16%，同比19年-6%，环比+2%。
  • 合资品牌：零售销量73万辆，同比20年-18%，同比19年-22%，环比-7%。

2. 新能源车表现

• 销量增长：6月新能源乘用车零售销量22.3万辆，同比增长169.9%，环比增长19.2%；批发销量22.7万辆，同比增长165.7%，环比增长14.7%。
• 渗透率提升：6月新能源渗透率14.1%，1-6月渗透率10.2%，较2020年全年提升明显。
• 主要企业表现：比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱、上汽乘用车等企业在新能源车市场表现突出。

3. 市场分化趋势

• 低排量车型：销量下滑趋势暂缓，但增速仍低于高排量车型。
• 自主品牌市占率：2021年1-6月市占率37.9%，较2020年提升2.2个百分点。
• 头部品牌集中度：CR5为36%，CR10为60.3%，CR15为77.6%，市场集中度持续提升。

4. 智能化趋势

• 智能驾驶发展：国内头部主机厂已开始批量装备L1、L2级辅助驾驶系统，部分企业计划实现L3至L5级智能驾驶。
• 政策支持：国家出台多项政策推动智能网联汽车发展，如《智能汽车创新发展战略》《关于促进道路交通自动驾驶技术发展和应用的指导意见》等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 汽车行业是国民经济的重要支柱产业，2020年全年产销量分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0%和1.9%。
• 2021年6月乘用车销量同比和环比均出现下滑，但1-6月累计销量增长显著，反映出市场逐步回暖。

2. 新能源车增长动力

• 新能源车销量增长强劲，6月零售和批发销量分别增长169.9%和165.7%，渗透率提升至14.1%。
• 自主品牌新能源车渗透率为28.4%，高于豪华车（14.2%）和主流合资（2.2%）。
• 主要车型包括纯电动和插电混动，其中插电混动销量增长显著，比亚迪表现突出。

3. 投资建议

• 乘用车整车：建议关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）。
• 零部件行业：建议关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。
• 核心组合：包括上汽集团（600104.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、潍柴动力（000338.SZ）、星宇股份（601799.SH），权重各为25%。

4. 风险提示

• 销量不达预期：若市场回暖不及预期，可能影响行业整体表现。
• 芯片短缺：可能对供应链造成影响，进而影响整车生产与销售。

行业面临的挑战

• 结构性产能过剩：低端产能过剩，高端产能不足，部分低水平企业通过低价竞争扰乱市场。
• 市场竞争加剧：既有来自传统燃油车的竞争，也有来自国际新能源品牌的竞争。
• 资源环境制约：动力电池原材料如锂、钴等供应紧张，影响新能源车发展。
• 电池回收问题：若不重视电池回收利用，新能源车的可持续发展将受挑战。

行业在资本市场的发展

• 市值与PE：截至2021年7月23日，A股汽车行业总市值为32134.59亿元，市盈率（TTM）为29.23倍。
• 行业表现：汽车行业指数累计上涨8.53%，优于上证综指（-2.61%）和沪深300（-8.83%）。
• 股票表现：核心组合中，上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力、星宇股份表现各异，其中潍柴动力涨幅最大。

政策支持

• 促消费政策：包括鼓励汽车下乡、以旧换新、取消限购等。
• 新能源补贴：2020年新能源补贴退坡，但整体仍对行业有支持作用。
• 智能驾驶政策：推动智能网联汽车发展，加快自动驾驶技术的产业化落地。

结论

2021年6月，汽车行业整体销量偏弱，但新能源车表现强势，渗透率显著提升。自主品牌在市场中逐渐占据优势，市场集中度提高，智能化发展加速。投资建议关注头部自主品牌和零部件企业，同时需警惕销量不及预期和芯片短缺等风险。政策支持有助于推动行业持续发展，新能源和智能驾驶是未来增长的重要方向。