20181021-西南证券-汽车及新能源行业周报_汽车消费走低_海南自贸区助力新能源产业开放_13页_1mb

汽车消费走低，海南自贸区助力新能源产业开放

核心内容

2018年9月，国内社会消费品零售总额实现32005亿元，同比增长9.2%（实际增长6.4%）。然而，汽车零售额同比下降7.1%，占限额以上单位消费品零售额的26.5%，在15个门类中仍居首位。汽车制造业固定资产投资同比增长1.7%，低于整体固定资产投资增速（5.4%）。与此同时，中汽协数据显示，9月汽车销量降幅为11.6%，而零售额降幅仅为7.1%，表明汽车零售市场相对稳定，且存在一定的置换升级需求，或为未来车市复苏提供支撑。

主要观点

• 汽车消费低迷：9月汽车零售额下降，反映出当前国内汽车消费需求不振，对行业投资和扩产形成抑制。
• 新能源产业机遇：海南自贸区获批设立，并同步取消新能源汽车外资准入限制，为外资企业进入中国市场提供便利。虽然目前新能源汽车外资企业仍需经历较长的资质审批流程，但海南自贸区的政策先发优势可能吸引部分外资布局。
• 行业数据表现：乘用车零售和批发销量同比均出现下滑，零售端日均销量下降48.9%，批发端下降45.2%，表明市场整体承压。
• 投资建议：分析师推荐多家企业，包括宁德时代、星宇股份、福耀玻璃、上汽集团、宇通客车、均胜电子和小康股份，认为这些公司在新能源汽车产业链中具有增长潜力或战略优势。
• 风险提示：宏观经济低于预期、乘用车市场复苏不及预期可能影响行业发展。

关键信息

事件1：9月消费数据与固定资产投资

• 社零总额增长9.2%，但汽车零售额下降7.1%，降幅优于销量降幅（11.6%）。
• 汽车制造业固定资产投资增长1.7%，低于整体固定资产投资增速。
• 国内汽车保有量接近2.4亿台，置换升级需求可能推动产品结构优化。

事件2：海南自贸区设立与新能源产业开放

• 国务院批准设立海南自贸区，推动新能源汽车制造等领域开放。
• 外资股比限制已逐步取消，但生产资质审批仍需时间。
• 海南自贸区可能成为外资布局新能源汽车的首选地，尤其在2020年新能源汽车市场突破的关键时期。

行业表现

• 上周沪深300指数下跌1.1%，SW整车板块下跌3.3%，SW汽车零部件板块下跌4%，SW汽车服务板块下跌9.6%。
• WI新能源汽车指数下跌4.7%，WI智能汽车指数下跌3.5%。

重点企业动态

• 宁德时代：全球布局，行业龙头，增长潜力大。
• 星宇股份：内资车灯龙头，具备较强竞争力。
• 福耀玻璃：优质玻璃企业，扩张与分红并重。
• 上汽集团：自主品牌与合资品牌同步发展，结构优化。
• 宇通客车：新能源客车龙头，具备广阔发展空间。
• 均胜电子：整合落地，汽车电子龙头迎来业绩拐点。
• 小康股份：打造新能源汽车顶级团队，有“中国特斯拉”潜力。

行业新闻

• 大众汽车：与上汽集团合作建设新能源工厂，年产能30万辆，助力其在中国新能源市场的发展。
• 特斯拉：上海超级工厂建设加速，推出价格较低的Model3，但实际价格仍高于预期。
• 保时捷：考虑合并豪华车品牌，打造超级豪华车公司，但否认上市计划。
• 日本车企：加速退出欧洲柴油车市场，铃木、三菱等企业将停止柴油车销售。
• 优步：考虑出售自动驾驶部门，寻求IPO前解决成本压力。
• 雷诺与华晨合作：计划推出三款电动厢式送货车，加速电动化布局。
• 其他企业：如北汽蓝谷、福耀玻璃等均有业绩表现或战略调整。

行业数据

• 乘用车零售端：10月周度日均销量分别为1.6万台和6.3万台，同比分别下降48.9%和12.7%。
• 乘用车批发端：10月周度日均销量分别为1.2万台和6.9万台，同比分别下降45.2%和9.8%。
• 行业市盈率：12.36，高于沪深300指数的10.6。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速低于预期，可能影响整体汽车消费。
• 乘用车市场复苏风险：若零售市场复苏程度不及预期，可能拖累行业整体表现。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、星宇股份、福耀玻璃、上汽集团、宇通客车、均胜电子、小康股份。
• 评级体系：
  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅低于-10%

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师刘洋具有合法证券投资咨询执业资格。
• 报告信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议，仅供参考。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。