20240729-中国银河-乐鑫科技-688018.SH-Q2业绩高速增长_新品放量与客户结构共振_3页_327kb

核心观点总结

• 业绩高速增长，盈利能力显著提升
  2024年上半年公司营收达92亿元，同比增长38%；归母净利润15亿元，同比增长135%。单季度（Q2）营收53亿元，环比增长38%；Q2归母净利润同比增长192%，环比增长81%。毛利率方面，上半年毛利率提升至43.2%，同比增加24个百分点，单季度毛利率44.1%，同比增加31个百分点，主要归因于原材料价格低位以及新客户带来的高毛利贡献。

• 新产品驱动收入增长
  24年1-5月公司芯片产品线营收381亿元，毛利率49.1%；模组和开发套件营收53.2亿元，毛利率38.9%。公司芯片出货量于2023年9月突破10亿颗，新料号（如ESP-S3/C2/C3）开始放量。此外，公司布局了P4、H4、C5等高端新品，进一步增强产品竞争力。

• 研发和成本控制改善
  研发费用率同比下滑2.95个百分点至23.76%，管理费用率同比下降0.86个百分点。公司基于RISC-V自研处理器，降低MCU授权费用，同时加快新客户导入，优化竞争格局。

• 软件平台助力智能场景需求
  强调“硬件+软件”协同，ESPRainMaker平台融合AIoT生态，提供一站式解决方案，加速智能家居和消费电子智能化转型。

• 财务指标预测与投资建议
  调高盈利预测：2024-2026年营收预计分别为2012亿、2523亿、3098亿元，净利润增速分别为143.85%、295.6%、332.6%。对应PE分别为3467x、2676x、2008x。评级为“推荐”，风险因素包括下游需求下滑、竞争加剧等。