20220831-银河期货-镍及不锈钢9月报_镍结构矛盾转移_支撑逐渐趋弱_不锈钢回流预期增加_出货压力仍存_20页_2mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员王颖颖撰写，主要分析了2022年8月镍及不锈钢市场的供需变化、价格走势及操作建议。整体来看，镍市场呈现结构矛盾转移，不锈钢则面临供应与需求的此消彼长，市场整体维持弱势格局，但下方空间有所收缩。

主要观点与关键信息

1. 镍市场分析

• 沪镍走势：8月沪镍呈现区间震荡，主连最高178630元/吨、最低160800元/吨，加权指数持仓高位回落，较月初减仓3.4万手至9.8万手。
• 伦镍表现：伦镍活跃度未明显恢复，走势弱于内盘，沪伦比达到近两年高位7.77，受人民币贬值影响，但考虑汇率后的比值仍处于较高水平。
• 进口盈利窗口：月末进口盈利窗口重新打开，但国内纯镍市场供需双弱，现货升水高位回落，库存支撑逐渐趋弱。
• 镍铁供应：印尼华迪、青岛中程、万向新线等镍铁项目投产，供应继续放量，国内镍铁产量降至2.99万吨，环比减少17.59%。
• 硫酸镍亮点：硫酸镍供需双旺，7月产量逼近3万吨，环比增加10.8%，电池级硫酸镍月底报价3.76-3.86万元/吨，较月初上涨1250元/吨。原料供应充足，但下游产能瓶颈导致市场紧张，价格走高。
• 供需基本面：整体供需趋于过剩，但结构矛盾转移，镍豆溶解经济性逐渐恢复，对价格形成一定支撑，但可持续性有限。
• 宏观影响：宏观层面超预期加息阴影仍存，国内地产刺激政策发力，预计沪镍维持区间震荡，整体重心下移。

2. 不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢市场弱势难改，但下方空间开始收缩。钢厂连续亏损及限电影响下，产量逐月下降，太钢减停产影响近20万吨产量。
• 成本端：镍铁、铬铁价格持续走低，成本下移，压制价格上行空间。青山9月盘价二次调整上涨100元/吨，带动市场补库。
• 库存情况：全国不锈钢社会库存87.73万吨，冷轧库存下降，热轧库存上升，但整体库存压力仍存。
• 需求预期：金九银十行情虽有期待，但不锈钢供应弹性较大，产量与开工率将随利润修复而上升，叠加印尼低成本资源回流，库存与出货压力持续。
• 操作建议：波段操作为主，或背靠成本线附近逢高沽空。

市场及库存情况

• 全球显性库存：8月全球显性库存环比持平，但国内库存明显增加，沪镍仓单库存达到3081吨，创5月以来新高。
• 进口与出口：8月进口盈利缩窄，进口动力回落，但国内纯镍出口仍处于高位。
• 原料供应：镍矿供需宽松，价格持续回落；印尼镍矿特权使用费调降至2%，对出口形成一定支撑。
• 海外纯镍：海外主要镍板企业产量小幅下降，但部分企业已恢复生产，俄镍因检修影响产量下降。

供需基本面分析

• 国内供应：7月国内镍供应环比下降8.7%，主要受镍铁进口减量影响，但8月预计恢复增涨。
• 国内消费：不锈钢及三元前驱体对镍需求保持稳定，但不锈钢需求继续下降，前驱体需求因三元动力电池产量环比走低而有所放缓。
• 全球供需：6月全球镍供应过剩20,500吨，原生镍产量与消费量均环比上升，显示全球供需格局正逐步向平衡过渡。

成本及利润分析

• 印尼NPI冲击：印尼低成本NPI对国内铁厂利润形成冲击，国内NPI成交价格回落至1240元/镍，但铁厂挺价意愿仍强。
• 不锈钢成本压制：不锈钢维持成本线下运行，成本线对价格形成压制，利润空间有限，市场成交转好但难以形成反弹动力。

操作建议

• 镍：震荡行情但趋势向下，更倾向于压力位附近的空头布局，期权操作可考虑高价卖货期权组合。
• 不锈钢：波段操作为主，或背靠成本线附近逢高沽空。

附图说明

• 图1至图32展示了LME镍库存、沪伦比、全球显性库存、镍矿价格、NPI产量、不锈钢库存、动力电池产量、三元前驱体产量等关键数据。
• 图33至图56呈现了中国及全球镍供需平衡、成本及利润变化等信息。

作者与免责信息

• 作者：王颖颖，期货从业证号F3039600，投资咨询证号Z0014913。
• 联系方式：电话021-65789219，邮箱wangyingying_qh@chinastock.co。
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数据来源

• 安泰科、Mysteel、SMM、银河期货、Wind资讯、海关总署等。