20250113-国投期货-白糖周报_糖价震荡_关注产量预期差_9页_1mb

糖价震荡，关注产量预期差总结

核心内容概述

当前糖价处于震荡状态，市场关注焦点集中在巴西、印度和泰国的产量变化以及国内供需情况。巴西中南部地区24/25榨季的甘蔗单产下降，导致国内库存偏低，同时印度出口预期减弱，国际糖源供应偏紧。国内方面，广西产糖量同比显著增加，但产销率下降，库存上升，给糖价带来一定压力。整体来看，市场对巴西25/26榨季的降雨预期较为乐观，可能改善其糖产量，从而对国际糖价形成支撑。

主要观点

国际市场情况

• 巴西：

  • 24/25榨季生产基本结束，港口待装运食糖量下降，库存偏低。
  • 2024年巴西中南部地区降雨量较少，导致甘蔗单产同比下降10.95%。
  • 预计25/26榨季降雨量将高于往年均值，生产前景改善，可能缓解当前糖源紧张局面。

• 印度：

  • 24/25榨季甘蔗入榨量同比下降10.92%，产糖量同比下降15.69%。
  • 政府计划提高甘蔗制乙醇比例，预计用于乙醇生产的食糖量将增加185万吨，进一步抑制出口。

• 泰国：

  • 24/25榨季甘蔗入榨量同比增加11.69%，产糖量同比增加17.28%，生产进度较快。

国内市场情况

• 郑糖：

  • 12月产销双增，但产销率同比下降，库存同比增加，糖价上方压力显现。
  • 广西产糖量同比明显增加，但销糖量增幅不及生产端，库存上升，供需偏宽松。

• 国内供需：

  • 12月国内累计产糖量为440.34万吨，同比增加37.82%。
  • 累计销售食糖249.94万吨，同比增加47.18%，销糖率56.76%，同比增加3.61个百分点。
  • 工业库存为190.4万吨，同比增加40.71万吨。

关键信息汇总

供应端

• 巴西：24/25榨季单产下降，库存偏低；25/26榨季降雨预期改善，产量有望回升。
• 印度：24/25榨季产糖量同比下降，且用于乙醇生产的食糖量增加，出口压力大。
• 泰国：24/25榨季生产进度较快，产糖量增加，供应相对充足。

需求端

• 国内销售增速略低于生产增速，导致库存增加，供需偏宽松。
• 广西作为主要产区，产量增长显著，但销售不及预期，需关注后续生产与销售情况。

市场情绪与操作建议

• 当前糖价震荡，操作上建议暂时观望。
• 市场对巴西25/26榨季产量预期改善，可能对糖价形成支撑。
• 印度出口预期减弱，短期内国际糖价面临压力。

操作评级与趋势预判

• 操作评级：当前市场趋势不明确，操作上以观望为主。
• 趋势预判：
  • ★☆☆：市场存在多空因素，但盘面可操作性不强。
  • 可能出现趋势性上涨或下跌，但需进一步观察天气与政策变化。

总结

当前糖价走势受巴西、印度、泰国等主产区产量影响较大。巴西24/25榨季产量下降，库存偏低，而印度因政策导向及降雨影响，出口能力受限。国内方面，广西产糖量增长明显，但销售不及预期，库存增加，对糖价形成压力。市场对巴西25/26榨季的降雨预期较为乐观，可能带来产量回升，对糖价形成支撑。短期内糖价震荡，操作建议以观望为主，关注后续生产与出口数据变化。