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棉花年报总结

核心内容概览

2022-12年度的棉花市场经历了复杂多变的行情走势，全球供需格局和国内市场表现均呈现出显著特征。全球棉花产量增加，但消费量下降，期末库存创新高，供需偏宽松。国内棉花市场则面临供需偏松、内外价差倒挂、进口量下降等压力，但随着新棉上市进度缓慢和防疫政策调整，市场预期有所改善。

主要观点

1. 全球棉花市场供需变化

• 供给增加：除中国外，全球棉花产量预计增加120万包，消费量下降620万包，期末库存增加374万包，创历史新高（除2029/20年度外）。
• 库消比上升：期末库消比同比上升9.7个百分点至68.1%，表明供需偏宽松。
• 美国市场：产量调整空间有限，粮棉比价处于高位，预计2023年种植面积将下降。出口签约近期表现不佳，有调减预期。
• 印度市场：新棉上市进度偏慢，产量可能调减。整体供需偏宽松，库消比同比上升13.34个百分点至43.26%，为近年新高。

2. 国内棉花市场供需情况

• 供给偏宽松：2022/23年度国内棉花产量预计同比增加120万包，消费量同比增加50万包，期末库存消费比下降至105.78%，处于近年高位（除2019/20年度外）。
• 内外价差倒挂：国内外棉花价差持续倒挂，进口量下降。1-10月累计进口棉花较去年同期减少32万吨，棉纱进口量亦大幅下降。
• 需求疲软：棉纺PMI值处于近年低位，纱、布产量同比下降。内销和出口均受到疫情和全球经济环境影响，出口表现近期不佳。

3. 市场行情回顾

• 1-4月：外盘强势上涨，内盘高位震荡，美棉突破155美分，国内棉价在20600元—22000元/吨区间波动。
• 5-7月中旬：内外盘共振下跌，郑棉最低跌至13560元/吨，美棉跌至85美分。
• 7月中旬-8月中旬：低位反弹，郑棉涨至15900元/吨，美棉反弹至119.59美分/磅。
• 8月中旬-10月：联袂走跌，郑棉跌至12270元/吨，跌幅超20%。
• 11月至今：震荡偏强，郑棉价格逐步回升，市场预期有所改善。

关键信息

1. 市场影响因素

• 主产棉国面积：美国种植面积可能因粮棉比价高位而下降，印度产量可能调减。
• 政策因素：国内防疫政策调整对下游需求产生积极影响。
• 疫情因素：疫情反复对国内棉纺行业造成较大冲击，但12月开始逐步好转。
• 宏观经济：美联储加息、欧美高通胀等因素抑制需求，影响价格走势。

2. 基差与加工利润

• 棉花基差波动：1-8月基差剧烈波动，9-10月震荡走高，11月开始收敛。
• 棉纱加工利润：1-7月震荡走高，7月中旬达年内最高2800元/吨，8月后震荡回落，目前约300元/吨。

3. 供需与库存数据

• 全球库存：除中国外期末库存创新高，为近年最高（除2029/20年度外）。
• 国内库存：10月底商业库存为232万吨，为近五年同期最低。
• 新棉上市：新棉加工检验进度缓慢，供给压力后移，价格逐步走高。

后市展望

• 国际方面：全球棉花供给偏宽松，美国产量调整空间小，印度产量或有调减。需求方面，欧美高通胀抑制消费，全球消费量有进一步下调空间。
• 国内方面：供需偏宽松，但国内疫情管控放松，下游需求有望边际改善。新棉集中上市后，供给压力下降，棉价重心可能走高。

结论

棉花市场在2022-12年度面临供给增加、需求疲软的双重压力，但随着新棉上市节奏放缓和国内需求边际改善，市场情绪有所回暖。未来需密切关注主产棉国的种植面积、政策调整、疫情发展及宏观经济变化，以判断棉价走势。