20250309-华鑫证券-冰轮环境-000811.SZ-公司动态研究报告_技术优势支撑韧性_海外布局打开增量空间_5页_289kb

冰轮环境（000811SZ）动态研究报告总结

投资要点

华鑫证券首次给予冰轮环境“买入”评级，认为公司技术实力雄厚，海外布局加速，长期增长空间广阔。

一、短期波动与长期布局并存

• 2024年上半年公司营收3350亿元，净利润下滑幅度较大，主要原因为市场有效需求不足及外部环境波动。
• 冷链物流政策扶持显著：《“十四五”冷链物流发展规划》加速落地，2023年66个骨干基地完成投用，2024-2025年仍有巨大需求待释放。
• 管理层以“存量维稳+增量突破”推动战略执行，重点布局高质量增长，强调能力建设，展示对行业周期的精准应对。

二、技术突破与产品创新

• 公司核心技术涵盖螺杆压缩机制造、系统集成及总承包服务。
• 2024年上半年重点创新成果：
  1. “105K+超大温升蒸汽热泵离心机”获中国制冷展金奖，填补工业高温蒸汽热泵领域空白。
  2. “燃煤电厂余热利用与超净排放协同技术”达到国际领先水平。
• 智能制造方面，依托MCP平台实现业务主线与专业领域“提质、降本、增效”，加速低碳装备与氢能装备研发。

三、海外市场高速增长

• 2024年上半年海外收入同比增长407.6%，占总收入比重达15.11%，较上期提升5.26个百分点。
• 公司深耕斯里兰卡、土耳其、毛里求斯等多个新兴市场，计划进一步拓展能源化工领域的海外订单。
• 海外数据中心市场前景向好，公司未来增长预期主要来自存量市场升级与增量市场拓展，战略方向明确为“海”与“热”。

四、财务预测与投资建议

• 预计2024-2026年收入将从7420亿元增长至8364亿元，复合增长率稳定。
• 2026年对应PE为142倍，估值仍具吸引力。
• 首次覆盖给予“买入”评级，看好“绿色智造+全球化”双轮驱动模式下，公司在行业调整期延续增长动能。

风险提示：

• 市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、回款风险、原材料价格波动及冷链物流行业发展低于预期。

附：分析师信息

• 吕卓阳（4年投研经验，国立澳大利亚硕士）
• 尤少炜（华鑫证券2024年4月加入）

免责声明：本报告内容根据公开信息编制，不构成实际投资建议，投资者据此操作，风险自担。