20170121-兴业证券-社会服务行业周报_春节旅游人次预计同增13.6_华住Q4_Revpar进一步提升_17页_2mb

报告摘要

休闲服务行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年1月15日至21日期间休闲服务行业的表现及动态，重点关注了春节旅游市场、上市公司动态、行业趋势及投资建议等内容。

春节旅游预测

国家旅游局预测，2017年春节旅游市场将接待3.43亿人次，同比增长13.6%。同时，2017年春节出境旅游价格指数环比上涨42.9%，显示出旅游市场持续升温的趋势。

行业表现

申万休闲服务指数：本周（01.15-01.21）下降1.72%，相对沪深300指数下降2.77%。
个股表现：
- 涨幅较大的：三湘印象（+4.03%）、华天酒店（+3.48%）、锦江股份（+2.68%）。
- 跌幅较大的：岭南控股（-10.84%）、众信旅游（-7.82%）、平潭发展（-7.22%）。

上市公司动态

华住集团：2016年Q4出租率85%，同比增加1个百分点，平均房价186元（+5%），Revpar158元（+6%），净增酒店71家。
中青旅：预计2016年归母净利润同比增长60%。
宋城演艺：预计2016年归母净利润增长35%-55%。
北部湾旅：获得国家发改委支持的国家工程实验室项目，同时与河池市政府签署110亿旅游投资协议。
西藏旅游：对全资子公司增资3.39亿元，并设立五家酒店管理公司。
三湘印象：竞得杭州主城宅地，收到中鹰置业首笔转让款。

行业趋势

消费升级：旅游行业受益于消费升级和出游频次提升，长期成长潜力显著。
国企改革：旅游业的国企改革不断深入，有助于提升资产规模和激励机制。
技术与创新：在线旅游平台如飞猪与Club Med合作，推动中产享乐主义；石基控股ReviewPro，增强酒店声誉管理能力。
海外布局：中国游客有望成为澳洲第一大旅游市场，出境游市场持续增长。

主要观点

行业前景

旅游行业在“十三五”规划下将持续稳健增长，对GDP贡献进一步提升。
国企改革将为行业带来新的增长机会，包括资产整合和激励机制优化。

投资建议

优质旅游标的：北部湾旅、中青旅、宋城演艺、中国国旅等公司具有良好的增长潜力和战略布局。
国企改革：桂林旅游、首旅酒店、云南旅游等公司受益于国企改革，有望在资产和管理方面实现突破。
深港通标的：深港通包含10支旅游类股票，如华天酒店、凯撒旅游、北京文化等，为投资者提供更多选择。

关键信息

财务与估值

2017年1月21日，旅游重点公司整体估值溢价率为267%，高于历史均值212%。
景区类公司PE为38.4X（历史均值44.4X），非景区类公司PE为37.9X（历史均值38.4X）。

未来一周大事提醒

01-23：北部湾旅股东大会会议登记截止；首旅酒店股东大会股权登记；西藏旅游股东大会会议登记起始。
01-24：北部湾旅股东大会召开；西藏旅游股东大会会议登记截止。
01-25：三特索道股东大会召开；西藏旅游股东大会召开；首旅酒店股东大会会议登记起始/截止。

风险提示

社会服务行业系统性风险；
公司治理风险；
二级股票市场的系统性风险。

行业重点公司盈利预测及投资评级

公司名称	收盘价	EPS（15A）	EPS（16E）	EPS（17E）	PE（15A）	PE（16E）	PE（17E）	总市值（亿元）	投资评级
新华联	7.58	0.17	0.42	0.58	45	18	13	144	增持
丽江旅游	14.04	0.47	0.57	0.67	30	25	21	59	增持
三湘印象	8.52	0.11	0.40	0.47	77	21	18	118	增持
中国国旅	44.47	1.54	1.80	2.01	29	25	22	434	增持
平潭发展	6.17	0.04	0.12	0.18	140	51	34	119	增持
峨眉山A	11.49	0.37	0.40	0.50	31	29	23	61	增持
张家界	11.69	0.36	0.32	0.40	32	37	29	38	增持
中青旅	20.90	0.41	0.62	0.77	51	34	27	151	增持
黄山旅游	15.87	0.62	0.47	0.60	26	34	26	103	增持
首旅酒店	24.55	0.43	0.30	0.44	57	82	56	167	增持
宋城演艺	20.00	0.45	0.63	0.86	44	32	23	291	增持
全聚德	21.90	0.43	0.50	0.56	52	44	39	68	增持
锦江股份	30.27	0.79	0.85	0.96	38	36	32	265	增持
大连圣亚	34.49	0.47	0.52	0.56	74	66	62	32	增持
云南旅游	10.85	0.11	0.16	0.21	95	68	52	79	增持
金陵饭店	14.14	0.17	0.29	0.35	85	49	40	42	增持
三特索道	27.78	0.31	0.30	0.42	90	93	66	39	增持
岭南控股	14.14	0.15	0.18	0.21	94	79	67	38	增持
长白山	17.93	0.38	0.52	0.60	47	34	30	48	增持
腾邦国际	16.94	0.27	0.39	0.48	62	43	35	94	增持
北部湾旅	27.88	0.35	0.56	0.67	80	50	42	97	增持
北京文化	18.46	0.05	0.40	0.48	247	46	38	134	增持
桂林旅游	11.04	0.08	0.15	0.19	133	74	58	40	增持
海航创新	5.82	0.02	0.11	0.12	291	53	49	70	增持
曲江文旅	18.72	0.27	0.34	0.40	69	55	47	34	增持
凯撒旅游	14.29	0.29	0.35	0.45	49	41	32	115	增持
众信旅游	13.91	0.47	0.30	0.38	30	46	37	117	增持
三夫户外	59.56	0.62	0.55	0.64	96	108	93	40	增持
西安饮食	8.29	-0.06	0.03	0.05	-13	276	166	41	增持
西安旅游	13.55	0.05	0.26	0.37	288	52	37	32	增持
西藏旅游	22.86	0.03	0.04	0.11	808	572	208	43	增持

行业重点数据

2016年出境旅游人数达1.22亿人次，同比增长4.3%。
2016年邮轮出游人数突破200万，同比增长91%。
国泰航空因燃油对冲损失84亿港元，将调整战略方向，包括重大裁员等。

结论

整体来看，休闲服务行业在2017年春节假期表现强劲，旅游市场持续增长，上市公司表现分化。投资建议继续维持“增持”评级，重点关注优质旅游标的、国企改革机会以及深港通相关股票。同时，需关注行业系统性风险、公司治理风险及股票市场风险。

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