20170422-兴业证券-社会服务行业周报_华住17年Q1RevPAR增长创新高_ofo获蚂蚁金服战略投资_19页_5mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结（2017年4月22日）

核心内容概览

本报告总结了2017年4月16日至22日期间休闲服务行业的表现及重点信息。整体来看，申万休闲服务指数在该周下跌1.41%，而沪深300指数下跌0.57%，休闲服务行业在申万28个一级行业指数中排名第五。尽管指数整体下跌，但部分个股表现突出，如黄山旅游上涨6.73%，中国国旅上涨5.11%，而部分个股则跌幅较大，如岭南控股下跌17.49%。

当前旅游行业PE估值（TTM）为50.8X，高于04~17年的均值41.0X，溢价约23.9%。行业整体估值较历史均值溢价约23.36%，其中景区类公司溢价率更高。

主要观点

行业增长动力：休闲服务行业在消费升级、交通改善和带薪休假等长期利好因素推动下，整体表现稳健。国企改革持续深化，为公司资产规模和激励机制带来积极变化。
个股表现：部分个股表现优于行业，如黄山旅游、中国国旅、华侨城A等，而部分个股如岭南控股、西安饮食、三夫户外表现较差。
市场情绪与估值：旅游板块整体估值高于历史平均水平，但部分公司估值较低，存在一定的投资机会。
未来展望：分析师认为，旅游行业在Q2和Q3可能因低基数而实现业绩增长，同时低估值绩优股及国企改革相关机会值得重点关注。

关键信息

重点数据

华住酒店：2017年第一季度净开67家，其中经济型39家，中高端28家。平均出租率、房价和RevPAR同比分别增长4%、5.81%和9.35%。
星级酒店：2016年第四季度一至五星级饭店RevPAR同比增长分别为-20.34%、-16.50%、-15.16%、-1.15%、-0.27%。
行业动态：
- 中国铁路总公司计划调整高铁票价，引发铁路专家的质疑。
- 共享单车Hellobike获得数亿元B轮融资。
- 中国与“一带一路”沿线43个国家开通直航。
- 浙旅集团与莱茵体育合作，推动“旅游+体育”产业融合。
- 美国酒店集团正制定计划打压Airbnb。

在线旅游动态

美团点评：推出旅行品牌“美团旅行”，助力酒旅业务。
走客股份：2016年营收2884万元，同比增长337.17%，但全年净亏损632万元。
去哪儿网：签约赵丽颖作为品牌形象代言人，推出“49元住精品酒店”促销活动。

酒店动态

华住集团：2017年第一季度业务持续增长。
格林豪泰：与CVC完成并购交割，控股大娘水饺。

上市公司动态

中国国旅：法定代表人由王为民变更为李刚。
九华旅游：2016年净利7404万元，同比增长4.78%。
中青旅：2016年净利润为4.84亿元，同比增长63.83%。
华侨城重组云南旅游：华侨城通过控股云南世博，间接控股云南旅游，股权占比达57.07%。

旅游交通动态

Uber：2016年营收65亿美元，继续严重亏损。
路书科技：获得千万级人民币A轮融资，专注技术服务定制。
Peek收购Zozi：目的地旅游技术领域再次出现整合。
亚航收购Touristly：以260万美元收购50%股份，服务范围扩大。

重点推荐个股

上市公司	推荐理由
中国国旅（601888）	免税业务与新业务结合，毛利率提升空间大，预计2017-2018年EPS分别为2.18元、2.43元，维持“增持”评级。
峨眉山A（000888）	董事长变更，未来外延式扩张战略有望释放利润，预计2017-2019年EPS分别为0.40/0.48/0.54元，维持“增持”评级。
黄山旅游（600054）	改革红利释放，外延项目带来盈利增长，预计2017-2019年净利润分别为4.26/4.93/5.89亿元，维持“增持”评级。
长白山（603099）	温泉酒店开业，推动产品结构向休闲度假转型，预计2017-2019年EPS分别为0.36/0.49/0.61元，维持“增持”评级。
首旅酒店（600258）	引入如家管理层，提升管理效率，受益于冬奥会和环球影城，预计2017-2019年EPS分别为0.92/1.00/1.20元，维持“增持”评级。
中青旅（600138）	古北水镇业绩增长，未来业绩增长潜力大，预计2016-2018年EPS分别为0.64/0.79/0.92元，维持“增持”评级。
桂林旅游（000978）	景区受益于交通改善和合作项目，预计2016-2018年EPS分别为0.13/0.19/0.24元，维持“增持”评级。
三湘印象（000863）	股权激励方案实施，增发带来资金支持，预计2016-2018年EPS分别为0.44/0.49/0.55元，维持“增持”评级。
北部湾旅（603869）	旅游+科技战略推进，预计2017-2019年EPS分别为0.90/1.10/1.32元，维持“买入”评级。
众信旅游（002707）	业绩高速增长，预计2016-2018年EPS分别为0.30/0.38/0.46元，维持“增持”评级。
云南旅游（002059）	实际控制人或变更为华侨城，业务格局有望扩大，预计2016-2018年EPS分别为0.16/0.21/0.26元，维持“增持”评级。
新华联（000620）	抢占优质旅游资源，预计2016-2018年EPS分别为0.42/0.58/0.74元，维持“增持”评级。
锦江股份（600754）	执行全球布局战略，受益于迪斯尼开园，预计2017-2019年EPS分别为0.92/1.00/1.20元，维持“增持”评级。