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纯苯美韩价差仍低，后续进口压力仍存

核心内容概述

本报告分析了当前纯苯及苯乙烯市场的运行情况，重点关注国内与国际市场供需、价格走势、库存变化及进口利润等因素，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 国内纯苯开工率小幅回落至79.20%，检修量级不大，但下游开工持续下降，导致港口库存隐性累库。
  • 纯苯美韩价差处于历史低位，韩国发往中国的船货压力持续，提货量下降进一步压制加工费。
  • 华东港口库存小幅下降，但隐性库存压力依然存在。
  • 纯苯进口利润维持低位，FOB美湾与CFR中国价差持续承压。

• 苯乙烯市场：

  • EB基差持稳，国内开工率75.99%，3月下旬进入检修高峰，库存将加速去库。
  • 苯乙烯五大下游开工率尚可，但成品库存处于同期偏高水平，反映终端需求偏弱。
  • ABS、PS、EPS等硬胶品种库存偏高，可能影响后续开工水平。
  • 苯乙烯进口利润维持低位，国际价差承压，不利于进口压力缓解。

关键信息

纯苯基本面

• 国内开工率：79.20%（-1.60%）
• 下游加权开工率：持续回落
• 港口库存：13.50万吨（-0.60%）
• 进口利润：维持低位，进口压力仍存
• 美韩价差：持续处于历史低位，韩国对华出口压力大

苯乙烯基本面

• 国内开工率：75.99%（+0.31%）
• 港口库存：15.96万吨（-1.84%），季节性下降
• 基差：EB2505 + 180元/吨
• 五大下游开工率：ABS（71.5%）、PS（67.4%）、EPS（56.7%）等，库存偏高
• 进口利润：维持低位，国际价差承压

市场分析

• 纯苯市场：由于欧美汽油库存压力大，调油需求不及预期，美国未有采购芳烃的积极性，导致纯苯美韩价差持续走低。韩国对华出口压力仍存，港口库存隐性累库，提货量下降进一步压制加工费。
• 苯乙烯市场：随着3月下旬至4月上中旬集中检修，苯乙烯库存将加速去库。下游硬胶开工尚可，但成品库存偏高，反映终端需求一般。进口利润维持低位，国际价差承压，不利于进口压力缓解。

策略建议

• 单边观望：当前市场缺乏明确方向，建议投资者保持观望态度。
• 纯苯加工费观望：等待低位做扩机会，关注价格反弹信号。

风险提示

• 上游原油下跌：若原油价格进一步下跌，将对纯苯及苯乙烯成本端造成压力。
• 纯苯下游开工回落超预期：若下游开工率下降幅度超过预期，将加剧市场供需失衡。

图表说明

• 图1至图34展示了纯苯与苯乙烯的开工率、库存变化、基差、价差及利润等关键指标，数据来源包括隆众资讯、卓创资讯及华泰期货研究院。

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