20210426-开源证券-东富龙-300171.SZ-公司信息更新报告_在手订单充足_公司业绩仍处于释放期_5页_894kb

东富龙（300171.SZ）投资分析总结

核心内容概述

东富龙（300171.SZ）在2021年4月26日发布的投资报告中，维持了“买入”评级。公司2020年年报显示，营业收入和归母净利润分别同比增长19.60%和217.86%，2021年1季报则分别同比增长42.36%和134.28%。公司业绩持续增长，且在手订单充足，合同负债达到近年来最高水平，显示未来业绩释放能力强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年及2021年1季度业绩均超预期，营业收入和净利润实现快速增长。
• 行业景气度高：制药设备行业整体处于新景气周期，尤其是生物大分子、细胞药物、疫苗和CXO领域需求旺盛。
• 毛利率提升：公司毛利率持续回升，主要受益于高毛利生物药相关设备收入占比提升，以及行业竞争趋缓带来的盈利能力增强。
• 费用控制良好：公司销售费用率和管理费用率处于近年来较低水平，费用管理能力较强。
• 未来盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.67亿元、6.93亿元和8.27亿元，年均增速为22.3%、22.3%和19.4%。
• 估值合理：当前PE为31.6倍，未来三年PE将逐步下降至21.6倍，显示公司估值具备吸引力。

关键信息

财务数据

产品表现

• 注射剂设备：收入12.22亿元，同比增长4.17%，毛利率提升。
• 生物工程设备：收入2.24亿元，同比增长220%，增长迅速。
• 医疗装备及耗材：收入2.44亿元，同比增长538.62%，表现突出。
• 原料药设备：收入2.38亿元，同比增长64.59%，保持较快增长。

现金流与负债情况

• 经营活动现金流：2021年预计为2304百万元，显著增长。
• 合同负债：截至2021年1季度为23.37亿元，创历史新高，显示订单充足。
• 资产负债率：从2019年的37.7%上升至2021年的54.0%，但整体仍处于可控范围内。
• 流动比率：从2.3下降至1.7，显示短期偿债能力有所减弱。

风险提示

• 医药行业固定资产投资增速下滑：可能影响公司订单和业绩增长。
• 海外疫情蔓延：可能导致海外市场需求下滑，影响公司出口业务。

总结

东富龙在2020年及2021年1季度表现出强劲的业绩增长，受益于制药设备行业的高景气度及公司对生物工程等领域的前瞻性布局。公司毛利率持续提升，费用控制良好，且在手订单充足，显示未来业绩释放能力强。尽管资产负债率有所上升，但整体仍处于合理水平。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注行业投资增速及海外市场需求变化等风险因素。