20250816-浙商证券-卫龙美味-09985.HK-卫龙美味2025年半年报业绩点评报告_蔬菜制品维持高增速_25H1业绩略超预期_3页_386kb

卫龙美味(09985) 2025年半年报业绩点评总结

卫龙美味(09985)2025年上半年实现营业收入34.83亿元，同比增长18.5%；归母净利润7.33亿元，同比增长18.0%，业绩略超预期，尤其利润表现稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司具备估值优势。

业绩驱动力主要来自蔬菜制品的持续增长，25H1收入同比增44.31%，成为增长主力，源于产品矩阵丰富和结构升级。面制品收入略有下降(-17.6%)，主要因公司调整资源和优化SKU，预计全年收入有望企稳。分区域看，海外市场增速亮眼(+54.43%)，贡献1.7%收入占比。分渠道以线下为主(90.4%)，线上渠道增长，构成成长潜力。

财务上，毛利率受原料成本上涨影响同比下降2.6个百分点至47.2%，但销售费和管理费率分别降1.1和2.4个百分点，成本控制改善显著。公司宣布中期派息4.38亿元，分红率达60%，增强投资者吸引力。长期来看，预计25-27年收入年增19%-15%，归母净利润年增34%-15%，EPS对应PE倍数逐步下降至15倍。

风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧和食品安全问题，可能影响增长预期。公司凭借品牌壁垒和新品研发能力，有望实现中长期稳定发展。

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