深度报告-20240206-德邦证券-燕塘乳业-002732.SZ-首次覆盖报告_华南乳业领军者_稳中求进促发展_31页_1mb

燕塘乳业（002732SZ）为华南乳制品龙头企业，成立于近七十年，主营业务包括液体乳、花式奶和乳酸菌乳饮料，2022年两大品类营收占比均超35%。2023年前三季度营业收入同比增长51.2%，归母净利润增长703.3%，管理层经验丰富，新董事长自2002年起任职。公司占据广东省乳品市场领先份额，市占率第一（欧睿数据），受益于健康消费增长潜力。

广东乳品市场差异化明显，燕塘乳业聚焦含乳饮料，适应区域消费习惯。公司全产业链布局完善，包括自有奶源基地和产能扩张，如广州旗舰工厂和湛江生产基地。市场战略包括深耕广东、聚焦粤港澳大湾区（如澳门市场供应），并拓展省外。

研发方面，公司推进“新鲜战略”和差异化产品创新，结合传统文化节日和健康概念，新品与老品并重，巩固优势。盈利预测显示公司增长强劲，投资建议为首次买入评级，当前股价15.27元，长期目标如2030年营收50亿。