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华联期货饲料周报：巴西雨季回归，豆菜粕短期或震荡偏弱

报告日期： 2024-10-20
报告机构： 华联期货

核心观点：
在巴西雨季回归的大背景下，加之近期市场消息对南美天气、拉尼娜概率变化及中国进口政策的预期调整，当前豆粕及豆类价格预计呈现震荡偏弱走势，操作上建议关注关键压力位及短时支撑位。

影响因素综述

1. 巴西天气： 巴西中西部和南部部分地区天气转好，为阶段性大豆播种提供利好，但同期雨季来临可能对后期产量形成扰动，需密切关注后续降雨情况。
2. 拉尼娜概率下降： 拉尼娜发生概率下调，市场对未来供应偏紧的担忧得到部分缓解。
3. 中国进口政策与采购： 9月中国大豆进口量显著下滑，加剧市场对需求端的担忧。同时，压榨端利润持续高位，进口需求或受抑制。
4. 库存与基差： 港口大豆与油厂豆粕库存有所回升，需求端采购积极性一般，现货基差整体维持宽幅震荡。

交易策略建议

• 单边： 建议观望或轻仓逢高做空，关注豆粕主力合约（如2501）约3100点附近的压力位置，期权方面考虑卖出虚值看涨期权。
• 套利： 暂时性建议观望。
• 品种分化： 豆粕在震荡偏弱预期下走势或略强于菜粕，价差方面暂不建议主动操作。

后续关键点位与数据关注

1. 南美天气变化： 特别是巴西关键产区降雨情况变化。
2. 进口大豆到港数量： 影响国内供应平衡预期。
3. 国内豆粕/菜粕消费情况： 是否有新的补库信号出现。
4. 此外还需关注中美贸易谈判进展以及中国是否调整美豆进口政策，还会持续关注USDA月度供需报告动态调整研判，尤其是对巴西天气的预期调整风险。

免责声明： 本报告所载资料来源于合作机构，并已尽力确保其准确性与可靠性，但本机构不作任何担保。投资者据此操作，风险自担。本报告仅供关注期货市场人士参考，不作为投资依据。