动力电池_国之大器_锂电崛起_40页_1mb

新能源车系列深度之三-动力电池总结

核心内容概览

本报告围绕新能源汽车动力电池行业，从短期、中期和长期三个阶段分析行业发展态势、核心驱动因素及企业竞争格局，并提出投资建议与风险提示。

短期：加速洗牌，涅槃重生

政策推动与市场增长

• 双积分制度正式实施，从2018年起，新能源汽车产量预计达到110万辆、159万辆和233万辆，带动动力电池需求分别为51.8GWh、74.0GWh和113.9GWh。
• 新版补贴政策提升高端乘用车单车补贴上限至6.6万元，推动车型与电池品质升级，鼓励高能量密度电池技术发展。
• 积分组合制度鼓励传统车企增加新能源车产量，推动新能源车销量增长。

成本压力与行业洗牌

• 电池组价格持续下行，2018-2020年预计每年下降15%，从1.35元/Wh降至1.00元/Wh。
• 毛利率预计从2017年的32.16%降至2020年的23.69%，净利率从17.16%降至11%。
• 为保持利润，电池企业需实现销量复合增速30%或35%。

企业竞争策略

• 龙头电池企业通过切入主流乘用车企及其爆款车型供应链，实现业绩增长。
• 电池企业需推动从B角向A角转化，以提升市场地位。
• 销量弹性测算显示，销量增长100%可带来净利润增长约50%。

中期：国产锂电，梅开二度

国际竞争格局

• 全球动力电池市场由中、日、韩三国主导，中国动力电池市场份额逐步提升。
• 日本以合资建厂模式为主，韩国以深度材料整合模式为主，中国则通过技术升级与产业链整合提升竞争力。

国产电池技术突破

• 中国企业如CATL、比亚迪、国轩高科等正推进三元材料高镍化（如NCM622、NCM811、NCA）。
• 三元材料的比容量提升将降低单位用量，助力降本。
• 动力电池技术路线图显示，2020年目标为单体能量密度350Wh/kg、系统成本1元/Wh。

企业模式与市场格局

• CATL采用日本模式，设立普莱德、时代上汽，绑定北汽新能源。
• 比亚迪、国轩高科采用韩国模式，自产锂电材料，形成成本与技术优势。
• 国产电池企业有望复制消费电池时代ATL的成长路径，进入全球第一梯队。

长期：电池回收——战略资源

回收市场前景

• 2018年起，动力电池报废量将呈翻倍增长，预计2018-2020年分别为3.95万吨、15.27万吨和27.73万吨。
• 国家政策推动电池回收商业化，2020年前有望实现产业化。

企业布局与模式

• 电池企业通过与第三方回收企业合作或绑定材料与整车企业，实现资源与终端控制。
• 回收产业链布局包括上游资源、中游回收、下游材料再生。
• 第三方回收模式强调技术专业性，而材料绑定模式注重供应链稳定性。

投资建议

• 短期：关注东方精工（普莱德）、国轩高科，因其深度绑定主流车企及爆款车型。
• 中长期：国产电池企业有望通过三元材料国产化与技术提升，实现全球竞争力，复制ATL成长经验。
• 模式选择：可依循日本模式（如普莱德）或韩国模式（如国轩高科）发展。

风险提示

• 电池组价格每年下跌幅度超30%。
• 锂电材料降本不及预期。
• 2020年新能源车销量不达200万台目标。

数据与图表参考

• 图1：积分组合制度具体内容
• 图2：新能源汽车2018产量预测及核心驱动因素
• 图3：国内动力电池组售价（元/Wh）
• 图4：MB自由市场钴价格走势（万元/吨）
• 图5：碳酸锂（电池级）价格走势（元/吨）
• 图6：技术路线图中单体能量密度2020年规划目标
• 图7：技术路线图中电池系统成本2020年规划目标
• 图8：动力电池产线单位GWh人员需求（人）
• 图9：我国动力电池出货量（GWh）
• 图10：我国锂电池消费结构
• 图11：2016年我国动力电池出货量份额
• 图12：2017年我国动力电池装机量份额
• 图13：2017年北汽新能源电池供应结构
• 图14：2017年众泰电池供应结构
• 图15：2017年奇瑞电池供应结构
• 图16：2017年上汽通用五菱电池供应结构
• 图17：2017年知豆电池供应结构
• 图18：2017年康迪电池供应结构
• 图19：2017年广汽电池供应结构
• 图20：2017年吉利电池供应结构
• 图21：2017年江淮电池供应结构
• 图22：2017年江铃电池供应结构
• 图23：历年全球动力电池各国市场份额
• 图24：2016年全球动力电池市场各国市场份额
• 图25：2015年全球动力电池市场份额
• 图26：2016年全球动力电池市场份额
• 图27：2016年中国动力电池类别占比
• 图28：2016年世界动力电池类别占比
• 图29：历年我国电子产品市场规模
• 图30：中国月度锂离子电池产量（万只）
• 图31：2002年全球锂电池各国市场份额
• 图32：2011年全球锂电池各国市场份额
• 图33：比亚迪发展历程
• 图34：ATL发展历程
• 图35：力神发展历程
• 图36：比克发展历程
• 图37：2016年国内消费类锂电池市场格局
• 图38：2016年国内消费电池企业产量及产值
• 图39：2016年全球负极材料各国市场份额
• 图40：2016年全球电解液各国市场份额
• 图41：2016年全球正极材料各国市场份额
• 图42：2016年全球隔膜各国市场份额
• 图43：日本电池企业商业模式
• 图44：2013年全球乘用车动力电池市场份额
• 图45：2014年全球乘用车动力电池市场份额
• 图46：2015年全球乘用车动力电池市场份额
• 图47：2016年全球乘用车动力电池市场份额
• 图48：韩国电池企业商业模式
• 图49：2015年全球隔膜企业市场份额
• 图50：2016年全球隔膜企业市场份额
• 图51：历年外资电池厂商出货量（GWh）
• 图52：全球动力电池系统能量密度规划比较
• 图53：中国动力电池系统价格规划路线
• 图54：动力电池回收行业产业链布局
• 图55：第三方回收系商业模式
• 图56：2016年电池回收市场份额
• 图57：锂电材料系商业模式
• 图58：动力电池系商业模式

表格数据参考

• 表1：2018-2020年新能源乘用车产量测算
• 表2：新版2016-2020年新能源乘用车单车积分标准
• 表3：旧版2016-2020年新能源乘用车单车积分标准
• 表4：动力电池市场空间测算
• 表5：2018年新版补贴政策新能源乘用车调整方案
• 表6：各类型三元正极材料渗透率假设
• 表7：三元动力电池成本拆分
• 表8：2018-2020年业绩持平要求销量增速测算
• 表9：电池组销量对业绩的弹性测算
• 表10：国内大型动力电池企业三元及磷酸铁锂产能规划情况一览
• 表11：国内整车-电池企业供应关系
• 表12：历年国内新能源乘用车企销量排名
• 表13：历年国内新能源乘用车型号销量排名
• 表14：消费电子-电池企业供应关系
• 表15：历年全球新能源乘用车企销量排名
• 表16：历年全球新能源乘用车型号销量排名
• 表17：国际整车-电池企业供应关系
• 表18：LG化学电池工厂
• 表19：三星SDI电池工厂
• 表20：动力电池主要回收资源及污染来源
• 表21：我国电池回收相关的主要政策
• 表22：我国动力电池报废量预测
• 表23：动力电池企业布局电池回收

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-03-09