20231216-国联证券-传媒行业专题研究_影视板块2024年复苏前景怎么看_10页_454kb

影视板块2024年复苏前景总结

核心观点

• 影视院线行业增长模式从基础设施拉动转向优质内容供给主导，预计2024年将迎复苏。
• 2023年票房弱复苏（4845亿元），但结构性问题突出，供给不足和引进片表现不佳影响。
• 2024年优质内容供给增加，潜在票房增长未被市场充分计入，存在投资机会。
• 短剧崛起不影响院线电影需求，反而可能促进内容创新。

关键分析

• 院线基础设施拉动减弱：影院和银幕数量增速放缓，复合增长从2006年的21.57%降至近年平稳状态，2019年后受消费场景和地产波动抑制，带动增长动能减退。
• 2023年票房与复苏：全年票房4845亿元和2023影片数据（如平均消费4231元），呈现弱复苏，原因包括优质供给缺乏和引进电影占比低（前10票房中仅2020和2023年无引进片）。
• 2024年前景与供给：预期优质内容“大年”，多部高票房续作（如《哪吒2》、《热辣滚烫》）预计上映，推动票房增长，当前市场一致预期未包括潜在上涨。
• 短剧影响分析：短剧市场规模约370亿元，消费场景碎片化，不会分流院线需求，且或能启发电影内容，提升创新。
• 市场预期与估值：板块估值高（2023年50-62倍，2024年32-56倍），1-12月平均涨幅约30%，风险在于未计入2024年票房增长预期。
• 投资建议：看好2024年复苏，推荐相关公司投资机会，如博纳影业、万达电影等，板块强于大市评级。

风险提示

• 2024年预期高票房续集表现不佳
• 宏观经济波动影响院线消费支出