20220321-申港证券-银行行业研究周报_银行板块何时配置__17页_2mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

本文回顾了过去十年（2011-2021年5月）银行板块的四轮行情，分析了宽货币与宽信用周期中银行板块的表现，并提出投资策略和风险提示。

主要观点

银行板块在宽信用中期通常获得绝对收益和相对收益。
宽信用的启动和退出均与社融增速和PMI拐点密切相关。
当前已处于宽信用初期，需关注稳增长政策及PMI拐点。

关键信息

四轮行情回顾

2011年至2013年
- 宽货币时期（2011.11.30-2012.6.29）：银行板块绝对收益2.7%，相对万得全A收益6.8%。
- 宽信用初期（2012.7.1-2012.9.28）：银行板块绝对收益-7.3%，相对万得全A收益-1.7%。
- 宽信用中期（2012.10.7-2013.5.31）：银行板块绝对收益37.8%，相对万得全A收益21.8%。
- 宽信用逐步退出时期（2013.6.1-2013.12.31）：银行板块绝对收益-12%，相对万得全A收益-9.4%。
2014年至2017年
- 宽货币时期（2014.10.31-2015.7.31）：银行板块绝对收益52.7%，相对万得全A收益-8.3%。
- 宽信用初期（2015.8.1-2016.9.31）：银行板块绝对收益3.5%，相对万得全A收益14%。
- 宽信用中期（2016.10.1-2017.3.31）：银行板块绝对收益4.9%，相对万得全A收益1.1%。
- 宽信用逐步退出时期（2017.4.1-2017.12.31）：银行板块绝对收益12.3%，相对万得全A收益2.6%。
2018年至2019年
- 宽货币时期（2018.03.30-2019.1.31）：银行板块绝对收益-1.6%，相对万得全A收益22.3%。
- 宽信用初期（2019.2.1-2019.3.29）：银行板块绝对收益10.5%，相对万得全A收益-8.5%。
- 宽信用中期（2019.7.1-2019.7.31）：银行板块绝对收益7.1%，相对万得全A收益3.9%。
- 宽信用逐步退出时期（2019.8.1-2019.12.31）：银行板块绝对收益4.1%，相对万得全A收益-2.7%。
2020年至2021年5月
- 宽货币时期（2019.12.31-2020.3.31）：银行板块绝对收益-14.8%，相对万得全A收益-8%。
- 宽信用初期（2020.4.1-2020.6.30）：银行板块绝对收益2.1%，相对万得全A收益-12.7%。
- 宽信用中期（2020.7.1-2020.11.30）：银行板块绝对收益18.1%，相对万得全A收益4.2%。
- 宽信用逐步退出时期（2020.12.1-2021.5.31）：银行板块绝对收益9%，相对万得全A收益1.8%。