20250923-太平洋-策略日报_关注银行板块的配置机会_14页_992kb

策略日报总结（2025.09.23）

核心内容概览

本报告分析了2025年9月23日大类资产、重要政策及要闻、交易策略与风险提示等方面的内容，重点关注银行板块的配置机会，同时对美股、商品、外汇市场进行了展望。

一、大类资产跟踪

（一）利率债

• 整体表现：利率债全线下跌，长端明显弱于短端，三十年期国债期货加权再创新低，距离年内新低已非常接近。
• 支撑分析：预计今年3月份低点附近支撑较强，做空者可考虑适当止盈。
• 趋势判断：债市将创下年内新低，目标位在2024年9月30日政策转向低点附近。
• 后续展望：股市突破、商品蓄势，债市短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。

（二）股市

• A股表现：红利指数在下跌中表现出韧性，银行板块企稳回升，技术面支撑明显。
• 板块分析：
  • 银行板块：涨超1%，技术面已调整至大级别支撑。
  • 科技板块：TMT板块贡献度达42%，但筹码结构拥挤，面临阶段性回调。
  • 其他板块：房地产、计算机、软件开发、医疗服务等下跌超2%。
• 风险提示：市场赚钱效应下降，风险偏好走弱；国庆节前“日历效应”显示下跌概率更高。
• 建议：建议投资者关注高股息概念，规避融资占比较大的板块。

（三）外汇市场

• 人民币表现：在岸人民币兑美元下跌14个基点，报7.1126，离岸人民币已到达支撑位。
• 美元走势：美元指数预计企稳上行，若突破99则确认中期走强。
• 欧元走势：欧元走弱，出口竞争力下降，投机性多头已达历史极限，空头持续加仓。

（四）商品市场

• 整体表现：文华商品指数下跌1.03%，贵金属板块延续强势，涨近2%。
• 板块动态：新能源和油脂板块领跌，多晶硅跌破支撑，技术面转弱。
• 操作建议：商品市场短期走弱，建议观望，等待明确的走强信号。

二、重要政策及要闻

（一）国内政策

1. 用电量数据：
   • 8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%。
   • 7、8月连续两个月用电量超万亿千瓦时，创全球首次。
   • 工业用电量占6成，制造业用电量同比增长5.5%，为今年最高。
   • 钢铁、建材、有色、化工等原材料行业用电量复苏明显。
2. 政策导向：
   • 工信部提出“十五五”期间要开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建未来产业先导区。

（二）国外政策及要闻

1. 经合组织预测：
   • 2025年全球经济增长3.2%，2026年将放缓至2.9%。
2. 美联储政策：
   • 美联储理事米兰表示，预计2026年和2027年将进一步小幅降息。
3. 科技合作：
   • OpenAI与英伟达宣布建立合作伙伴关系，英伟达拟投资至多1000亿美元，用于支持OpenAI下一代人工智能基础设施建设。

三、交易策略

• 债券市场：短期在年内新低附近企稳，长期目标为2024年9月30日低点。
• A股市场：节前震荡整理，建议关注银行板块，规避科技等高风险板块。
• 美股市场：四季度软着陆和再通胀将成为市场叙事中心，建议做多。
• 外汇市场：美元指数预计企稳上行，欧元走弱，建议关注美元走势。
• 商品市场：短期技术面走弱，建议观望，等待明确信号。

四、风险提示

1. 贸易战加剧：可能对市场产生不利影响。
2. 地缘风险加剧：需警惕国际局势变化。
3. 欧洲主权信用风险爆发：欧元区基本面与走势背离，风险较高。

五、关键信息总结

六、主要观点

• 银行板块：在科技板块调整期，银行板块技术面支撑明显，具备配置机会。
• 科技板块：面临筹码拥挤、市场风险偏好下降、指数顶背离等问题，短期回调压力较大。
• 债市趋势：预计将继续下跌，目标位在去年9月政策转向低点附近。
• 美股展望：四季度可能迎来叙事转变，建议继续做多。
• 商品市场：短期弱势，需等待走强信号。
• 汇率市场：美元指数有望上行，人民币和欧元均面临压力。

七、图表目录（摘要）

• 图表1：9月23日国债期货行情
• 图表2：三十年国债预计在年内低点附近震荡后再下跌
• 图表3：9月23日指数、行业、概念表现
• 图表4：中证银行指数调整至支撑位
• 图表5：非农数据与中小企业就业计划背离
• 图表6：抵押贷款利率下降，贷款申请活动指数上行
• 图表7：离岸人民币在支撑位涨势受阻
• 图表8：文华商品指数尾端假突破，走弱信号明显
• 图表9：多晶硅跌破支撑，技术面转弱