20250620-浦银国际证券-月度美国宏观洞察_暂缓期大限将至_关税政策或再引关注_13页_1mb

关税政策与经济展望总结

关税政策

特朗普90天关税暂缓期截止日期临近（7月8日），关税政策存在不确定性。尽管特朗普表示可能维持对中国等国家的高关税水平，但“个性化对等关税”可能对美国经济产生显著伤害，预计特朗普最终将延长暂缓期。关税担忧可能重燃，市场信心未完全稳定。

经济数据回顾

5月经济数据显示通胀数据超预期回落，核心CPI环比放缓。就业市场尚未显著恶化，就业数据好于预期，但劳动力参与率下滑，周度失业金申请人数上升。制造业和零售数据弱于预期，但部分受关税担忧前置影响，并非直接关税拖累。经济动能可能继续放缓，但衰退风险较低。

通胀展望

关税可能从7月起显著推高通胀，核心通胀率或升至3.0%。美联储需观察通胀是否因关税上升，降息决策或推迟至9月。

货币政策展望

美联储预计最快在9月降息25个基点，全年可能降息两次（共50个基点）。关税对通胀的影响成为降息关键掣肘，点阵图显示内部决策分歧增加，降息次数或减少。

金融市场展望

美元指数或进一步贬值，拜登收益率预测维持在4.2%。市场抛售美元资产未结束，财政风险和关税不确定性抑制信心。

其他分析

报告强调关税的地缘政治风险，短期内市场对关税的担忧降温，但外部因素如中东局势可能加剧不确定性。过去关税动态显示政策多变，需密切跟踪后续谈判进展。