20250507-浦银国际证券-月度美国宏观洞察_对等关税_下美国经济濒临衰退_13页_994kb

浦银国际研究报告对2025年5月美国宏观经济进行分析，重点聚焦特朗普"对等关税"政策的影响及后续发展。报告指出，特朗普政府4月推出的"对等关税"政策引发全球市场震荡，中国被加征34%关税，日本、欧盟等主要贸易伙伴关税率亦显著提升。尽管90天暂缓期可能延长，但美国经济面临40%衰退概率，极端情况下可能陷入高通胀与衰退并存的困境。

美国3月经济数据显示，核心通胀率继续回落，但前置的消费、生产和投资活动掩盖了真实经济表现。一季度GDP环比增速转负，主要受关税担忧导致的净出口拖累，但设备投资因关税预期前置而显著增长。制造业PMI指数下行，劳动力市场虽稳健但隐含衰退风险，房地产行业因高利率和政策不确定性呈现分化态势。

货币政策方面，美联储维持最快6月降息、全年2-3次各25个基点的预测。尽管近期会议可能保持利率不变，但若关税全面实施，政策可能转向稳增长。美元指数或因金融市场的信任危机和美联储降息预期持续贬值，当前已从104回落至100以下。

报告指出，现行关税政策或使美国通胀率上升11-22个百分点，极端情况下可能达14-29个百分点。高关税将抑制企业投资、打击消费信心，并导致出口受阻。同时，中美贸易谈判进展缓慢，欧盟、日本等已表现出反制意愿，贸易协议达成仍需较长时间。

投资风险方面，报告警示关税政策可能引发美国经济衰退、高通胀及金融市场动荡。建议投资者需警惕降息过慢导致衰退风险，以及特朗普政策对全球供应链带来的冲击。所有数据及分析均基于历史资料和市场预期，实际效果可能因政策变动而变化。