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国元期货研究咨询部：股指低开低走 期权交易活跃

一、市场交易回顾

2021年10月12日，主要股指均出现下跌，市场整体偏弱。具体数据如下：

• 上证指数：下跌1.25%，报收3546.9362点。
• 深证成指：下跌1.62%，报收14135.3762点。
• 创业板指：下跌1.81%，报收3138.2627点。
• 上证50ETF：下跌0.51%，报收3.2950点，站上5日、10日、20日和60日均线，但位于120日均线下方。

市场整体呈现震荡下行趋势，投资者情绪偏谨慎。

二、期权市场分析

1. 成交情况

期权市场整体表现活跃，尤其是上证50ETF期权合约：

• 总成交张数：2,612,931张。
• 认购期权成交：1,334,392张。
• 认沽期权成交：1,278,539张。
• 成交PCR：0.9581，处于历史80%至90%分位数之间，表明市场对认沽期权的偏好略高于认购期权。
• 持仓PCR：0.9204，同样位于历史80%至90%分位数之间，说明持仓结构趋于平衡。

2. 行权价压力线与支撑线

• 上证50ETF：压力线3.40，支撑线3.20。
• 沪深300ETF（510300.SH）：压力线5.00，支撑线4.90。
• 沪深300ETF（159919.SZ）：压力线5.00，支撑线4.80。
• 沪深300股指期权：压力线4900，支撑线4800。

这些数值反映了市场参与者对标的资产价格的预期区间，有助于判断市场多空力量的分布。

3. 隐含波动率分析

• 日内隐含波动率：震荡上行后回落，50ETF期权主力合约隐含波动率在16%至18%之间。
• 历史波动率：50ETF的30日历史波动率为17.4855%，60日为20.9776%，90日为19.1122%。

市场交易理性，隐含波动率与历史波动率之间存在一定差距，表明市场对未来的波动预期相对平稳。

三、期权PCR历史分位数

• 成交PCR：当前值为0.9581，处于历史80%至90%分位数之间。
• 持仓PCR：当前值为0.9204，同样处于历史80%至90%分位数之间。

PCR值在该区间内，说明市场对认沽期权的交易热度略高于认购期权，但整体仍维持在相对平衡的状态。

四、期权主力合约波动率对比

表5显示了50ETF期权主力合约的隐含波动率与历史波动率的对比：

隐含波动率整体低于历史波动率，表明市场对未来的波动预期相对理性。

五、市场结论

• 股指市场整体偏弱，呈现低开低走趋势。
• 期权市场交易活跃，平值附近的认购和认沽期权为主要交易标的。
• 成交与持仓PCR均处于中高位，反映市场参与者对下行风险的防范意识增强。
• 隐含波动率与历史波动率之间的差异较小，市场情绪较为平稳。

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