2020全国房企半年报_27页_1mb

报告摘要

房企2020年上半年业绩与融资分析总结

核心内容

2020年上半年，中国房地产行业在疫情冲击下表现出较强的恢复能力，销售与融资情况均呈现积极态势。行业集中度进一步提升，中小房企抗风险能力较弱，而规模性房企在逆势中展现出更强的韧性与市场竞争力。

主要观点

销售业绩恢复好于预期：
- 2020年上半年TOP100房企销售额为51492亿元，同比下降4.1%，但降幅控制在5%以下。
- 碧桂园上半年销售额领先，恒大以235亿差距位居第二，万科紧随其后，TOP3房企之间的差距较小。
- 6月销售额达14436亿元，同比增长12.1%，延续了5月的正增长趋势。
行业集中度提升：
- 各梯队集中度在前5个月提升3%-4%，行业进一步向头部房企集中。
- 中小房企抗风险能力不足，而规模房企凭借全国性布局和多元化发展，展现出更强的区域与业务抗风险能力。
房企目标达成率：
- 30家样本房企上半年平均目标达成率为41%，其中建业以54%成为“达标王”，金茂也达到51%。
- 下半年房企业绩压力系数为2019年的1.3倍，恒大压力系数达1.5，成为压力最大的房企。
土地市场活跃，态度分化：
- 房企对土地市场的热情不减，TOP3房企中恒大为“激进派”，上半年在全国39个城市取地119宗，其中乌鲁木齐一城获取超过30宗。
- 其他房企中，部分为“保守派”，拿地销售比下降明显，如融创、远洋等。
融资规模与结构：
- 房企上半年融资规模达到2019年全年53%的水平，整体保持稳定。
- 境内融资占比68%，比去年同期提升12个百分点，境外融资占比38%。
- 境内融资利率整体走低，有利于房企进行债务置换和优化财务成本。
融资利率趋势：
- 境内融资利率从2月起保持低位，超短期融资债券利率最低，一般公司债与中期票据多数维持4%-5%的利率区间。
- 境外融资利率长期高于境内，但上半年因偶发因素导致金融债利率略高。
债券发行期限变化：
- 上半年境内债券发行期限从2月的2.2年逐步拉长至5年，6月又有所缩短，3年期债券占主导。
下半年融资压力：
- 2020年下半年房企债券到期规模约5588亿元，较上一年增加58%。
- 未来两年同期偿债压力持续增加，2021年与2022年下半年分别突破5000亿与3000亿人民币。

关键信息

销售业绩：
- TOP100房企销售额同比下降4.1%，但整体恢复好于预期。
- 6月销售额达14436亿元，同比增长12.1%，为上半年峰值。
行业集中度：
- 各梯队集中度提升3%-4%，中小房企面临长期挑战。
目标达成率：
- 建业以54%达成率成为上半年“达标王”，恒大目标达成率44%，但下半年压力系数为1.5。
土地市场：
- 恒大为“激进派”，上半年在39个城市取地119宗，其中乌鲁木齐一城获取超过30宗。
- 17家房企拿地销售比提升10个百分点以上，其中绿城达112%。
融资情况：
- 上半年融资规模达6506亿元，同比减少4个百分点。
- 境内融资占比68%，境外融资占比38%。
- 债券发行期限从2月的2.2年逐步拉长至5年，6月缩短至3年。
债务到期压力：
- 下半年房企债券到期规模约5588亿元，较上一年增加58%。
- 未来两年同期偿债压力持续增加，2021年与2022年下半年分别突破5000亿与3000亿人民币。