20240105-建信期货-宏观贵金属周报_市场对美联储降息的乐观预期开始修正_11页_4mb

宏观金融研究团队报告总览

团队成员

• 研究员
  • 何卓乔（宏观贵金属） | 从业资格号F3008762
  • 黄雯昕（宏观国债） | 从业资格号F3051589
  • 董彬（股指外汇）
  • 王天乐（期权量化） | 从业资格号F03107564

市场分析核心观点

日期：2024年1月5日

一、宏观环境评述

1. 全球制造业持续疲软

   • 主要经济体PMI表现:
     • 美国: ISM制造业PMI环涨0.7至47.4；产出指数涨1.8%，新订单指数跌1.2%（连续16个月<50）
     • 欧元区: PMI环涨0.2至44.4，深度萎缩；就业数据超预期但薪资增速放缓至5.4%
     • 日本: PMI环跌0.4至47.9（阶段性低点），支撑央行货币政策正常化
   • 中国：2023年12月制造业PMI环跌0.4至49%，内外需均偏弱，产成品库存延续收缩趋势

2. 美联储政策立场

   • 会议纪要显示“Taper结束时间未锁定，加息可能性未排除”；降息预期修正后，市场预计3月起降息概率降为70.6%

二、贵金属市场分析要点

1. 美元利率环境变动

   • 美元指数反弹至102.7：由美联储会议纪要暗示降息节奏放缓驱动，支撑时段“弱调整”判断
   • 美债10年期利率涨至4.0%，预计核心区间为3.6%-4.6%

2. 贵金属价格走势

   • 铂金：机构持仓量较2020年初增31%，或显结构性需求升温
   • 黄金：当周轻微回调至2040美元/盎司，录得五年来低点；维持千禧年后长期上涨趋势

3. 联动关系变化

   • 金价与金融基本面重归技术主导；价格“弱复苏”预期初萌但不足以支撑大涨行情

三、2024年展望

• 核心变量：美联储货币政策转向节奏，海外经济同步周期调整
• 短期高位看待黄金，白银性价比提升，金银比显现先升后降趋势
• 关键数据点：1月5日非农就业数据、中美CPI发布日期待定

重点数据/事件预告