20240226-国投安信期货-贵金属周报_市场降息预期修正_贵金属延续震荡_7页_2mb

市场降息预期修正 贵金属延续震荡

核心内容概述

本周国际贵金属市场延续震荡格局，黄金小幅上涨，白银则出现明显下跌。市场对美联储降息预期有所修正，认为3月和5月降息概率较低，6月降息可能性上升至70%。整体来看，美联储对过快降息持谨慎态度，认为当前通胀下降趋势尚未稳固，货币政策仍需保持紧缩。

主要观点与关键信息

1. 贵金属市场表现

• Comex黄金：周收盘价2045.8美元，周涨跌幅1.00%。
• Comex白银：周收盘价22.975美元，周涨跌幅-2.13%。
• 沪金：周收盘价478.96元，周涨跌幅-0.95%。
• 沪银：周收盘价5882元，周涨跌幅0.98%。

2. 美联储降息预期修正

• 市场已基本定价3月和5月不会降息，6月降息概率约70%。
• 美联储官员普遍表示对过早降息的风险担忧，认为当前经济数据仍显示韧性，降息迫切性不强。
• 美联储理事杰斐逊认为，今年晚些时候降息可能是适当的；费城联储主席哈克认为5月降息不是基本预期；美联储理事库克强调通胀下行过程可能曲折，降息是风险调整的结果。

3. 美国经济数据表现

• 初请失业金人数：2月17日当周录得20.1万人，低于预期，为1月13日以来新低。
• Markit制造业PMI：意外攀升至51.5，创17个月新高。
• 服务业和综合PMI：均不及预期且环比回落，但仍处于扩张区间。

4. 其他相关资产表现

• 美元指数：小幅上涨0.03%，近5日微跌0.29%。
• 美国十年期国债收益率：下跌0.07%，周跌幅1.62%。
• 美国十年期通胀保值国债收益率：下跌0.06%，周跌幅2.97%。
• 标准普尔500指数：微涨0.03%，近5日涨1.17%。
• VIX波动率指数：下跌5.43%，显示市场情绪趋于平稳。
• 布伦特原油：价格持平，近5日微跌0.51%。
• LME三个月铜：下跌0.57%，近5日微涨1.03%。

5. 投资策略建议

• 黄金：操作评级为★★★，趋势较为明晰，具备一定的投资机会。
• 白银：操作评级为★★★，趋势性下跌明显，建议持空或回调买入。
• 整体策略：市场对降息预期修正，贵金属向上驱动仍需等待，维持回调买入思路。

本周关注重点

• 周三：美国第四季度实际GDP年化季率修正值。
• 周四：美国至2月24日当周初请失业金人数、个人支出月率和PCE物价指数。

数据来源

• 所有数据均来自Wind。

图表概览

• 图1-图3：伦敦现货黄金价格走势。
• 图4-图6：伦敦现货白银及SHFE黄金、白银收盘价。
• 图7-图10：黄金与实际利率、美元指数、白银ETF持仓及价格关系。
• 图11-图13：COMEX净多持仓、金银比。
• 图14-图18：金油比、TED利差、美国就业、通胀及国债收益率曲线结构。
• 图19-图26：美联储资产负债表、全球央行购金情况、上期所黄金与白银持仓、COMEX黄金与白银库存。

操作评级说明

• ★★★：趋势性上涨/下跌明确，具备投资机会。
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵。
• ★☆☆：趋势性驱动存在，但可操作性不强。
• 白星：短期趋势均衡，建议观望。

分析师信息

• 刘冬博：高级分析师，F3062795 Z0015311
• 吴江：高级分析师，F3085524 20016394
• 联系方式：电话 010-58747784，邮箱 gtaxinstitute@essence.com.cn

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