20251128-国贸期货-_原油（SC）专题报告_俄乌和平协议摇摆_国际油价震荡表现_25页_1mb

原油专题报告摘要

报告信息

• 标题：俄乌和平协议摇摆，国际油价震荡表现
• 机构：国贸期货研究院 能源化工研究中心
• 作者：叶海文
• 发布日期：2025年11月28日
• 投资咨询资格号：证监许可【2012】31号

核心观点概览

供需面分析

• 供给端：
  • EIA小幅上调全球原油及相关液体产量预测至2025年10,597万桶/日。
  • OPEC 10月原油产量为2846万桶/日，环比小幅增长；非OPEC国家产量略有下降。
  • IEA的数据略低于EIA，显示全球供需结构性变化。
• 需求端：
  • EIA下调2025–2026年需求增速预测，OPEC保持稳态预测。
  • IEA小幅上调需求增速，但预计供应盈余扩大。
• 库存：
  • OECD国家商业原油库存环比上升，美国库存下降但预期后续保持稳定。
• 价格与曲线：
  • 近月价差走弱，远期曲线显示波动性增加，裂解价差走强表明加工利润好转。
• OPEC+政策：
  • 已解除部分减产，11月30日将召开月度会议，预计维持暂停增产。

地缘政治

• 俄乌和平协议谈判推进，若协议达成可能导致制裁取消，进一步加剧全球供应过剩。
• 地缘紧张局势依然是短期油价关键驱动因素。

投资建议

• 短期：价格波动受俄乌谈判进展主导，中长期看空趋势不变。
• 操作建议：震荡行情下，顺势反弹或地缘扰动带来的冲高可作为空单或套保入场机会。

风险提示

• 美国政策变动、OPEC+产量政策变动、地缘局势变化。

免责声明

• 国贸期货有限公司拥有合法投资咨询资格，但本报告非正式建议，包含的信息只供参考，期市有风险，投资需谨慎。