20250704-招商期货-聚烯烃2025年中期投资策略_供需失衡加剧_行业利润延续去化_29页_4mb

聚烯烃2025年中期投资策略分析

核心观点

供需失衡加剧，行业利润持续去化，操作以逢高做空为主。

聚乙烯（PE）

供需分析

• 2025年全球PE供需宽松：全球产量增速5.5%，需求增速4%，国内产量增速9.5%，需求增速6%，供需宽松格局持续。
• 产能扩张：2025年新增产能800多万吨，大部分装置集中在上半年投产，下半年供需压力加大。

操作建议

• 单边策略：三季度震荡偏空，逢高做空（进口窗口打开时）；下半年价格区间预测为（6500-7600）。
• 套利策略：逢低买甲醇空塑料，关注PDH/MTO利润做空机会。

风险点

• 新装置投产、中美关税政策调整、地缘政治。

聚丙烯（PP）

供需分析

• 2025年全球PP供需过剩：产量增速7.5%，需求增速4.5%，国内产能扩张迅速，下半年产量增速15%。
• 产能扩张：2025年新增产能905万吨，下半年供需矛盾加剧。

操作建议

• 单边策略：逢高做空PDH/MTO利润；下半年价格区间预测为（6300-7500）。
• 套利策略：逢高做空PDH/MTO利润及月差反套。

风险点

• 新装置投产、地缘政治、汇率变动。

共同结论

• 供需趋势：全球聚烯烃产能仍处于放大周期，行业利润持续去化，2025年供需面宽鬆甚至过剩。
• 跨期价差：现阶段Backwardation结构转为空头Contango。