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中原证券晨会总结（2017年08月15日）

核心内容概述

中原证券晨会分析了2017年8月15日的财经要闻与市场表现，重点指出周期品价格涨幅过大，存在炒作泡沫，预计未来将面临回调。同时，创业板市场表现优于主板，资金更倾向于业绩高增速的个股。此外，东方园林中报表现强劲，订单获取能力突出，具备较强的盈利能力。

财经要闻

1. 7月经济数据全面回落：工业增加值增速从7.6%降至6.4%，社会消费品零售总额增速从11%降至10.4%。固定资产投资增速也有所放缓，民间投资增速回落。
2. 山西新增PPP项目：山西计划新增150个以上省级PPP示范项目，总投资规模超2000亿元。
3. 工信部对规范企业进行检查：要求对存在违规、停产等情形的企业进行撤销，并暂停新增规范企业申请工作。
4. 美国对华知识产权调查：特朗普签署行政命令，授权贸易代表对中国的知识产权贸易进行调查。

市场回顾与策略观点

一周行情回顾

• 上周整体市场风格逆转，周期股涨幅显著，但周四周五受美朝局势恶化和中钢协限仓影响，大盘暴跌。
• 涨幅前列行业：食品饮料、医药生物、农林牧渔、建材和电子。
• 跌幅前列行业：钢铁、非银金融、化工、银行和采掘。

周期品回调风险

• 周期品供需失衡导致价格上涨，但涨幅可能包含炒作因素。
• 供需失衡情况：粗钢和原煤产量分别收缩11.68%和6.1%，而需求端仅小幅下滑。
• 三季度主要风险：
  1. 制造业难以缓解房地产和基建投资增速下行趋势。
  2. 供给端去产能力度减小，价格拐点或出现在四季度。

资金动向

• 资金追逐高业绩增速：创业板整体表现优于主板，绩优股和高市盈率股涨幅较大。
• 产业资本增减持：大幅增持零售业，大幅减持材料和资本货物行业，主要集中在机械设备和化工有色。

东方园林中报点评

业绩表现

• 2017年上半年实现营业收入49.84亿元，同比增长70.79%；归母净利润4.68亿元，同比增长57.4%。
• 扣非后归母净利润5.86亿元，同比增长129.41%，增速创近年来新高。
• 预计1-9月归母净利润增长50%-80%。

业务增长与毛利率

• 主要业务增长：工程建设、环保、市政园林、水系治理、固废处置、生态修复等业务均实现同比增长。
• 毛利率提升：工程建设毛利率同比提升2.98%，环保业务毛利率同比提升2.92%。
• PPP订单获取：17年上半年PPP订单中标金额286.11亿元，订单获取能力较强。

盈利能力与回款情况

• 期间费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比微升、上升、下降。
• 盈利能力：销售净利率31.94%，同比提升2.82%。
• 回款情况：应收账款周转天数同比下降39天，回款趋势向好。

投资建议

• 维持增持评级：预计2017、2018年EPS分别为0.85元/股、1.42元/股，PE分别为22.11倍、13.24倍，估值偏低。
• 短线关注：券商、雄安新区、软件服务等板块。
• 中线关注：国企改革、证金公司概念股、二线蓝筹股。

市场表现

国内市场

• 指数表现：
  • 上证指数：3237.36，涨0.90%
  • 深证成指：10519.8，涨2.22%
  • 沪深300：3694.68，涨1.30%
  • 创业板指：1793.48，涨2.95%
• 行业表现：
  • 前五名：计算机、电子元器件、通信、有色金属、建筑。
  • 后五名：银行、煤炭、交通运输、石油石化、钢铁。

国际市场

• 欧美市场：道琼斯、标普500、纳斯达克均小幅上涨，德国DAX和富时100微跌。
• 亚太市场：日经225微跌，恒生指数小幅上涨。

大宗商品表现

• 美元指数：93.07，跌0.35%
• COMEX黄金：1295.00，涨0.38%
• NYMEX原油：48.79，涨0.58%
• 铁矿石、螺纹钢：价格稳定
• LME铜、铝：微涨
• CBOT大豆、玉米：小幅上涨，小麦微跌
• BDI指数：1138.00，涨4.21%

新股申购信息

风险提示

• PPP项目进度不及预期
• 应收账款过高
• 系统性风险

技术指标

• 上证综指日线：MA5=3253.02，MA10=3265.73，MA20=3253.83，MA60=3185.96，MA120=3194.05

总结

本周市场整体调整，周期品价格回调压力显现，创业板表现优于主板，资金偏好业绩高增长个股。东方园林中报业绩亮眼，订单获取能力强，盈利稳健，具备增持价值。建议投资者关注券商、雄安新区、软件服务等短线机会，以及国企改革、证金公司概念股等中线投资方向。同时需警惕PPP项目进度、应收账款及系统性风险。