20230117-华安证券-债市观点集锦_债市情绪面周报（1月第2周）_8页_513kb

债市情绪面周报（1月第2周）总结

核心内容

本周债市情绪整体偏中性，卖方市场情绪指数小幅回落，买方市场情绪亦有所下降。利率债市场以震荡为主，信用债关注资产行情错位与信贷“四项行动”，可转债市场情绪中性偏多，主要关注消费、制造、机械、地产等板块。报告强调了市场对政策预期、资金面变化及行业信用风险的关注。

主要观点

1. 卖方市场情绪指数

• 利率加权情绪指数：录得-0.08，较上周减少0.03；不加权指数：录得-0.14，较上周减少0.07。
• 机构观点分布：3家偏多，6家中性，5家偏空。
• 整体趋势：市场对利率债看法中性偏空，对转债态度中性偏多。

2. 利率债市场

• 华安观点：短期债市以震荡为主，预计春节前后消费、出行数据将成为重要观测指标。
• 中长期展望：一季度为政策密集期，政策效果需时间显现，叠加疫情达峰、理财到期、地方债发行等因素，长债中枢或高于当前点位，建议谨慎建仓。

3. 信用债市场

• 关注重点：资产行情错位、信贷“四项行动”。
• 城投债情况：1月城投债取消发行规模仍较高，中低评级主体融资环境偏紧，建议关注中高评级主体，适当拉长久期以增厚收益。

4. 可转债市场

• 市场情绪：2家偏多，3家中性，整体持中性偏多态度。
• 机构观点：40%认为节后股市大概率向好，60%认为转债性价比适中，春季躁动或值得期待。

市场情绪与交易数据

1. 买方市场情绪指数

• 截至1月13日，买方市场情绪指数录得1.5，较前一周五下降0.05，较周一下降0.08。
• 利率债换手率：30Y国债宽幅震荡，10Y国开债先高后低，整体呈震荡走势。

2. 资金面情况

• 银行间债市杠杆率：小幅降至109.71%，处于历史高位。
• 回购成交量：达6.7万亿元，隔夜成交占比91.46%，显示资金面保持宽松。

一级市场发行情况

• 国债平均认购倍数：3.03，处于2022年以来26%分位点。
• 地方债平均认购倍数：24.65，处于45%分位点。
• 理财类发行与到期：上周共发行690亿元，到期618亿元，净发行72亿元，整体有所回升。

风险提示

• 流动性风险：需关注市场流动性变化，特别是资金面压力对短债市场的影响。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，5年卖方研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，1年卖方研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级

免责声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得私自转载或分发，否则承担相应法律责任。