20220926-华安证券-债市观点集锦_HA情绪指数再次回落_主流观点转为中性_4页_274kb

HA 债市情绪指数回落，市场观点趋于中性

核心内容概述

本周HA债券市场情绪指数整体回落，利率债与可转债市场情绪均呈现中性或偏空态势。信用债方面，市场重点关注保交楼与中资美元债。整体来看，市场对利率走势的判断趋于分化，部分机构认为短期利空，但长期仍具下行空间；可转债市场则保持中性偏多，关注成长型行业。

主要观点

1. 利率债市场情绪

• HA利率市场情绪跟踪指数（加权）：本周录得0.06，较上周下降0.07。
• HA利率市场情绪跟踪指数（不加权）：录得0.23，较上周增加0.05。
• 机构观点：
  • 偏多：5家，认为通胀暂时性较强，央行仍需引导实际利率下行。
  • 中性：6家，认为中长期逻辑（内外需走弱）与短期逻辑（数据脉冲）存在背离，趋势做多逻辑不顺，但调整空间有限。
  • 偏空：2家，认为当前“弱复苏”与“宽货币”仍将持续，需等待10月末重要会议。

2. 信用债市场情绪

• 关注点：保交楼、中资美元债。
• 机构观点：
  • 城投债提前兑付有助于缓解债务压力，增强市场信心，对主体或区域构成利好。
  • 保交楼：房地产投资或有边际改善，但整体下行趋势仍难扭转。
  • 中资美元债：在后续加息逻辑转向衰退或滞胀时，四季度至明年上半年为较好配置时机。

3. 可转债市场情绪

• HA转债市场情绪跟踪指数：录得0.05，较上周下降0.05。
• 机构观点：
  • 偏多：2家，认为部分“赛道”核心品种估值已回归合理区间，若正股成长风格反弹，转债情绪有望修复。
  • 中性：5家，认为国内经济基本面偏弱，流动性难显著收敛，短期建议采取防御策略。
• 重点关注行业：军工、光伏、新能源、建材。

关键信息

• 市场情绪变化：整体情绪偏弱，但部分领域仍存在配置机会。
• 利率趋势：多数机构认为短期利空，但长期利率下行趋势仍具确定性。
• 信用债焦点：保交楼与中资美元债成为本周市场关注重点。
• 可转债策略：建议关注成长型行业，短期以防御为主。

风险提示

• 流动性风险：需警惕市场流动性变化对债券价格的影响。

投资评级说明

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

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