20220706-银河期货-聚酯产业链周报_35页_2mb
报告摘要
聚酯产业链周报总结
核心内容概述
本报告为能化投资研究部隋斐发布的聚酯产业链周度分析，涵盖产业链数据、估值分析及供需情况。报告主要关注聚酯产业链各环节的近期价格走势、利润变化、开工率及库存情况，并分析了市场动态对产业链的影响。
主要观点
上周市场动态
- PX：PX-NAP价差大幅压缩，PX开工率周度回落，PX价格下跌。
- PTA：PTA加工费先抑后扬，周环比上升，但整体仍处于盈利区间。
- MEG：MEG油制和煤制利润亏损扩大，开工率回落，港口库存维持高位。
- 聚酯：聚酯开工率小幅下降，部分大厂计划减产30%，对产业链带来压力。
- 短纤：短纤利润维持在257元/吨附近，库存有所下降。
- 长丝：长丝平均利润在盈亏平衡线附近，库存下降。
- 下游：加弹、织机等环节开工率持续下滑，坯布库存上升。
关键信息
产业链价格与价差
| 产品 | 6月17日 | 6月24日 | 7月1日 | 周增减 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| PX-BLENT | 418 | 452 | 397 | -55 | -12.17% |
| PX-NAP | 496 | 497 | 428 | -69 | -13.88% |
| PX-MX | -7 | 11 | -20 | -31 | -281.82% |
| PTA-PX (1) | 668 | 399 | 378 | -21 | -5.26% |
| MEG油制 | -978 | -1354 | -2070 | 716 | -52.88% |
| MEG煤制 | -583 | -1018 | -1285 | 267 | -26.23% |
| MTO制 | -1233 | -1374 | -1566 | 192 | -13.97% |
| 乙烯单体制 | -752 | -1071 | -1213 | 142 | -13.26% |
| POY | -14 | 84 | -121 | 205 | -244.05% |
| FDY | -169 | -46 | 4 | 50 | 108.70% |
| DTY | 20 | -105 | -40 | 65 | 61.90% |
| 长丝平均 | -54 | -22 | -52 | 30 | -134.33% |
| 短纤 | -98 | 81 | 191 | 110 | 135.80% |
基差与月差
| 产品 | 6月17日 | 6月24日 | 7月1日 | 周增减 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| PTA09 | 175 | 205 | 240 | 35 | 17.07% |
| MEG09 | -95 | -70 | -75 | -5 | -7.14% |
| 7月下MEQ | -40 | -30 | -35 | 5 | -16.67% |
| PTA09-01 | 270 | 232 | 288 | 56 | 24.14% |
| MEG09-0 | -79 | -123 | -128 | 5 | -4.07% |
| PTA09-B | 1795 | 1951 | 1939 | 12 | -0.67% |
开工率
| 产品 | 6月17日 | 6月24日 | 7月1日 | 周增减 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| PX中国 | 83.80% | 79.90% | 79.50% | -0.40% | -0.50% |
| PX亚洲其他 | 76.00% | 73.80% | 73.30% | -0.50% | -0.68% |
| PTA | 76.60% | 77.60% | 78.50% | 0.90% | 1.16% |
| MEG(总) | 56.96% | 57.23% | 53.55% | -3.68% | -6.43% |
| MEG(煤) | 49.02% | 51.56% | 46.47% | -5.09% | -9.87% |
| 聚酯 | 84.00% | 84.40% | 82.00% | -2.40% | -2.84% |
| 长丝 | 73.00% | 74.10% | 71.00% | -3.10% | -4.18% |
| 瓶片 | 92.92% | 92.40% | 90.90% | -1.50% | -1.62% |
| 短纤 | 78.50% | 77.70% | 76.90% | -0.80% | -1.03% |
| 纯涤纱 | 57.00% | 55.50% | 53.00% | -2.50% | -4.50% |
| 织机 | 59.00% | 56.00% | 52.00% | -4.00% | -7.14% |
| 加弹 | 68.00% | 59.00% | 52.00% | -7.00% | -11.86% |
| 纱线 | 49.90% | 49.30% | 48.30% | -1.00% | -2.03% |
| 坯布 | 48.60% | 48.30% | 48.10% | -0.20% | -0.41% |
库存情况
| 产品 | 6月17日 | 6月24日 | 7月1日 | 周增减 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| PTA社会库存 | 240.1 | 231.5 | 232.4 | 0.90 | 0.39% |
| MEG港口库存 | 123.5 | 123.5 | 123.5 | 0.00 | 0.00% |
| 长丝平均库存天数 | 31.53 | 34.1 | 31.93 | -2.17 | -6.36% |
| 短纤实物库存 | 13.8 | 12.2 | 11.2 | -1.00 | -8.20% |
| 短纤权益库存 | 5.6 | 6.1 | 3.9 | -2.20 | -36.07% |
| 短纤平均库存天数 | 11.1 | 11.7 | 9.8 | -1.90 | -16.24% |
| 纯涤纱成品库存 | 25.7 | 26.3 | 25.3 | -1.00 | -3.80% |
| 涤纱厂原料库存 | 8.8 | 7.5 | 11.8 | 4.30 | 57.33% |
| 纱线库存天数 | 32.4 | 33.7 | 34.9 | 1.20 | 3.56% |
| 坯布库存天数 | 36.1 | 36.9 | 37.6 | 0.70 | 1.90% |
产业链分析
PX
- PX-NAP亚洲价差周环比下降45美元/吨，跌幅达43%。
- PX-MX价差大幅下跌，跌幅达281.82%。
- PX开工率周度回落，主要受减产和检修装置影响。
PTA
- PTA加工费先抑后扬，周环比上升38元/吨。
- PTA基差走强，期货价格表现优于现货。
- PTA开工率周环比提升，但7-8月有累库预期。
MEG
- MEG油制和煤制利润亏损扩大，煤制亏损达1285元/吨，油制亏损达2070元/吨。
- MEG港口库存维持高位，3季度仍有累库预期。
- MEG开工率回落，反映市场对需求的担忧。
聚酯
- 聚酯开工率小幅下降，6月新增产能90万吨，部分抵消减产影响。
- 长丝平均利润在盈亏平衡线附近，短纤利润有所修复。
- 下游订单减少，主要纺织服装进口国美国库存增加，国内疫情持续带来负反馈。
投资建议
- PX：价差大幅压缩，开工率回落，短期关注减产落实情况。
- PTA：加工费先抑后扬，但累库预期存在，需关注下游需求变化。
- MEG：高库存背景下仍有累库预期，配置上仍偏向空配。
- 聚酯：短期关注减产落实及产能增长对市场的影响。
- 短纤：利润有所修复，库存下降，关注需求回升。
- 长丝：高库存低开工，利润在盈亏平衡线附近，需关注库存变化。
结论
聚酯产业链整体承压，PX和MEG价格下跌，PTA加工费波动，下游开工率和库存均出现下滑。市场对减产和需求疲软的担忧加剧，建议投资者关注产业链各环节的供需变化及政策动向，合理配置仓位。
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