20220220-西部证券-鲁阳节能-002088.SZ-业绩快报点评_业绩符合预期_产能扩张周期下_业绩有望持续增长_3页_261kb

鲁阳节能 (603067.SH) 业绩符合预期，产能扩张周期下业绩有望持续增长

核心内容

鲁阳节能在2021年度实现了良好的业绩表现，预计营业收入为31.64亿元，同比增长36.04%；归母净利润为5.35亿元，同比增长44.41%；扣非归母净利润为5.22亿元，同比增长48.59%。整体业绩略超市场预期，体现了公司在行业整合和产能扩张中的竞争优势。

主要观点

• 行业背景与市场环境：在“双碳”政策推动下，小企业产能被逐步出清，行业集中度提升。公司通过优化产线和扩大产能，有效提升了市场占有率。
• 产能扩张计划：公司积极进行产能扩张，2021年农历年底产能达45万吨，较2020年增长9万吨。预计到2022年末产能将达60万吨，支撑未来业绩增长。
• 产品应用前景：在新应用场景如熔盐储能领域，陶瓷纤维作为关键绝热材料，市场需求有望进一步增长，公司具备良好的产品应用前景。
• 业绩驱动因素：公司凭借产能扩张和市场占有率提升，在行业整合中受益，业绩增长显著。
• 投资建议：公司是中国制造业的典范，受益于节能减碳政策，未来业绩增长可期。预计2021-2023年归母净利润分别为5.35亿元、6.65亿元和8.15亿元，对应估值分别为20倍、16倍和13倍，给予“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2021年营业收入：31.64亿元（+36.04%）
• 2021年归母净利润：5.35亿元（+44.41%）
• 2021年扣非归母净利润：5.22亿元（+48.59%）

2021年第四季度表现

• 营业收入：8.78亿元（+6.95%）
• 归母净利润：1.30亿元（-11.93%）
• 扣除投资收益后归母净利润：1.28亿元（-2.47%）

未来预测（2021-2023年）

财务指标趋势

风险提示

• 新冠疫情风险
• 原材料及能源价格上涨风险
• 下游需求增长不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-20%之间
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上

联系我们

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。报告内容基于公开信息，不保证信息的准确性、完整性或时效性。报告所载意见、评估及预测仅为出具日的观点，可能随时更改。投资者应独立判断，自行承担投资风险。未经授权，不得复制、引用或传播本报告内容。