20240122-国海证券-赢家时尚-03709.HK-2023年业绩预告点评_产品及运营端优化_业绩端大幅提升_5页_246kb

国海证券：赢家时尚（03709HK）首次覆盖“买入”评级

核心要点

1. 业绩预告

   • 2023年收入同比增长不低于20%，净利润同比增长不低于120%，主要受益于产品优化和渠道扩张。
   • 公司直营门店达1980家（其中1543家直营），线下消费场景复苏推动零售修复。
   • 零售额目标：2023年100亿元，2025年150亿元。

2. 发展趋势

   • 作为轻奢时尚集团，旗下8大品牌多次亮相米兰/纽约时装周，品牌价值持续提升。
   • 过去10年零售额复合增长26%，供应链和产品布局持续升级。

3. 财务预测

   • 2023-2025年收入预测：692亿、820亿、958亿元人民币，增速分别为217%、186%、168%。
   • 净利润预测：85亿、106亿、127亿元人民币，增速分别为1222%、247%、202%。
   • 估值（2023E）：PE 89倍，PB 16倍，PS 12倍。

4. 风险提示

   • 门店扩张不及预期、产品市场反响不佳、竞争加剧及宏观经济风险等。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，目标价147.8港元。看好其品牌扩张与盈利修复潜力。