20201216-国金证券-2020年中央经济工作会议前瞻-十四五开局之年_回归常态化_6页_663kb

中央经济工作会议前瞻总结

核心内容

2021年是“十四五”规划的开局之年，也是实现两个百年目标交汇与转换的关键之年。中央经济工作会议将总结2020年经济工作，分析当前国内外经济形势，并制定2021年宏观经济发展规划。会议主题为“回归常态化”，涵盖经济和政策层面，同时更加注重长期结构性问题的解决，推动中国经济向高质量发展转型。

主要观点

一、经济增长目标将不再明确

• 增长回归常态化：由于2020年疫情冲击导致经济基数较低，预计2021年中国经济增速将达到8%-9%。
• 潜在增速较低：根据研究，2021-2025年中国潜在增速约为5.6%，2019-2024年平均为5.5%，说明当前增速主要由低基数驱动，不具备持续性。
• 不设具体增长目标：会议可能不会设定具体增长目标，以避免目标意义不大，同时更注重“需求侧改革”与“供给侧改革”协同推进，形成更高水平的动态平衡。

二、政策更加关注长期问题

（1）金融稳定成为重点

• 警惕货币超发风险：尽管当前中国不存在货币超发，但需关注政策协调性，防止流动性过度宽松引发金融系统风险。
• 防范资产泡沫：流动性过剩可能引发房地产和股市泡沫，需加强金融监管，推动稳杠杆。
• 资管新规持续执行：过渡期延长至2021年底，资管业务改革方向未变，监管趋严趋势明确。

（2）构建经济发展新格局

• 主线一：以内循环为核心推动消费增长
  • 居民消费占GDP比重较低，未来将通过改革提升消费潜力。
  • 优化收入分配、降低税率、完善社会保障体系，以增强居民消费意愿。
• 主线二：科技创新驱动高质量发展
  • 重点支持“四基”领域（核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础）。
  • 加强基础研究和前沿科技投入，推动制造业转型升级，发展高端制造和智能制造。
• 主线三：绿色经济与新能源革命
  • 推动能源结构转型，提高可再生能源比例。
  • 发展分布式能源、储能技术、能源互联网，促进新能源革命。
  • 电动汽车成为新能源革命的重要终端，实现用能、储能与回馈能源的结合。

三、货币与财政政策回归常态化

• 货币政策：逐步回归中性，信用扩张速度放缓，社融存量增速预计回落至11%左右，新增社融约30-33万亿元。
• 财政政策：财政赤字率将降至3%以下，地方专项债规模预计在3万亿元左右。
• 房地产政策：坚持“房住不炒”定位，部分城市可能加码收紧调控，防止房地产泡沫破裂对经济造成冲击。

关键信息

• 经济增长：2021年增速预计为8%-9%，但不具备可持续性。
• 政策方向：从短期刺激转向长期结构性改革，重视金融稳定、科技创新与绿色经济。
• 财政与货币：财政赤字率下降，货币政策趋稳，社融增速放缓。
• 房地产调控：继续坚持“房住不炒”，部分城市可能加强调控力度。
• 风险提示：疫情扩散、政府应对不当、部分行业影响过大。

结构性改革重点

风险提示

1. 疫情扩散速度和范围远超预期，影响经济与社会活动；
2. 政府应对措施不当，可能导致市场恐慌；
3. 部分行业受到负面影响远超预期。

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