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铝价或反弹：供需偏走强，利润支撑明显

核心内容

近期铝价受到多重因素影响，整体呈现震荡走势。尽管海外宏观环境偏弱，但国内供需面有所改善，铝价或迎来反弹机会。本文从行情回顾、供需面、库存与基差、行业动态等方面进行分析，为投资者提供参考。

主要观点

1. 铝价走势分析

• 沪铝主力2304合约：截至3月17日收盘，报18,230元/吨，周环比下跌0.19%。
• 现货价格：长江有色A00铝锭现货价格为18,160元/吨，周环比下跌0.38%，现货贴水70元/吨。
• 宏观因素：受海外宏观利空影响，铝价偏弱运行。美国经济数据强劲，但三家美国银行倒闭引发市场避险情绪，美联储加息预期放缓，美元走弱。
• 基本面支撑：国内供应端小幅修复，下游企业开工率走升，社会库存拐入去库，成本端跌破万七，铝企生产有利润支撑，企业接货情绪积极。

2. 供需面分析

• 产量：2月电解铝产量为310.97万吨，环比下降9.0%，但同比上升4.5%。
• 成本：电解铝生产完全成本费用持续走低，为铝价提供支撑。
• 进口：12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37%；12月氧化铝进口量同比下降51.34%，环比下降36.66%。2月未锻造铝材进口量同比上升35.2%，环比上升6.57%。
• 出口：2月未锻造铝材出口数量环比下降22.42%，同比下降8.64%。

3. 库存与基差

• 交易所库存：SHFE铝库存31.15万吨，LME铝库存55.24万吨，均呈现累库趋势。
• 社会库存：国内电解铝社会库存121.1万吨，周度环比下降4.49%，显示去库迹象。
• 基差表现：铝棒加工费持续走升，周环比平均上涨28.9%；铝棒现货库存20.05万吨，震荡小幅累库；电解铝现货市场贴水60元/吨，跨期价差（当月-主力）为-60元/吨；LME0-3现货贴水47.5美元/吨。

4. 行业/产业动态

• 海外动态：
  • 美国银行接连倒闭，引发市场对欧美银行信用风险和流动性风险的担忧，美联储3月加息预期放缓，可能仅加息25基点或暂停加息。
  • 瑞信集团陷入破产风波，瑞银采取紧急措施加快收购，引发金融市场恐慌。
• 国内动态：
  • 央行决定于3月27日降准0.25个百分点，促进经济质量共进提升，加权平均存款准备金率降至7.6%。
  • 财政部表示将积极落地财政政策，实现GDP5%的预期增长，包括加大财政支出强度、新增专项债务限额3.8万亿元、推动财力下沉等措施。

关键信息

• 价格区间：预计短期铝价运行在18000-18800元/吨区间。
• 供需变化：国内供应端修复，下游开工率上升，社会库存去库。
• 成本支撑：成本端跌破万七，铝企生产有利润支撑，企业接货情绪积极。
• 宏观环境：海外宏观利空主导铝价偏弱，但美联储加息预期放缓，美元走弱。
• 政策支持：国内央行和财政部出台多项政策支持经济，为铝价提供潜在支撑。

总结

铝价近期受海外宏观利空影响偏弱运行，但国内供需面有所改善，社会库存去库，成本端支撑明显，企业接货情绪积极，预计短期铝价或反弹。同时，海外银行风险和美联储加息预期放缓对市场情绪产生影响，而国内政策支持则为铝价提供潜在支撑。投资者需关注供需变化、成本波动及宏观政策动向，谨慎操作。