20220119-中邮证券-晨会纪要_8页_695kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要涵盖以下几个方面内容：

• 联系人信息：提供分析师和研究助理的联系方式及SAC登记编号。
• 市场数据：包括股票市场、股指期货和国债期货的收盘价与涨跌情况。
• 宏观研究：分析四季度GDP表现、消费复苏受阻、地产下行与基建回升情况。
• 金融研究：聚焦银行行业表现及券商两融业务风险管理措施。
• 医药研究：涉及浙江省医保局关于中医药支持政策的最新通知。
• TMT研究：讨论印度智能手机产业增长及京东与Shopify战略合作。
• 策略研究：提供短期市场观点与行业投资建议。
• 新股发行信息：列出近期新股发行情况。
• 投资评级标准：说明中邮证券对股票、行业和可转债的投资评级标准。
• 分析师声明与免责声明：强调报告的独立性和免责条款。
• 公司简介与业务介绍：介绍中邮证券的基本情况及主要业务板块。

主要观点

1. 宏观经济表现

• 四季度GDP超预期，录得4.0%，高于Wind一致预期的3.8%，两年平均增速回升至5.2%。
• 经济触底回稳迹象明显，出口数据是主要拉动因素。
• 消费复苏受阻，12月社零同比仅增长1.7%，疫情反复和居民收入下滑是主因。
• 房地产市场持续下行，12月销售面积同比增速为-15.6%，但基建投资增速回升至3.7%，有望成为2022年稳增长的重要支撑。

2. 金融行业分析

• 招商银行全年净利润增长23.2%，非利息收入增长20.7%，表现稳健。
• 券商两融业务面临新管理要求，需加强风险管理，完善信用减值模型，建议将未发生信用减值合约的减值比例按0.05%-1.5%区间计提。
• 流动性压力不大，SHIBOR利率、中债国债收益率、LPR下调等反映市场流动性相对宽松。

3. 行业动态

• 医药行业：浙江省医保局发布政策，将中药配方颗粒分批纳入医保支付范围，提升中医药产业支持力度。
• TMT行业：印度智能手机产业在政策激励下增长显著，京东与Shopify达成战略合作，拓展跨境电商渠道。

4. 市场策略

• 大盘短期以震荡为主，存在结构性机会。
• 建议关注估值处于历史低位的轻工制造、建筑材料等板块，以及前期盈利较好的能源、化工等周期板块。
• 金融板块（银行、证券）在货币宽松预期下可能受益。

5. 新股发行

• 近期有多只新股发行，包括奕东电子、希荻微、诚达药业等，发行日期集中在2022年1月初。

关键信息

市场数据

银行行业表现

• 招商银行：全年净利润1199.22亿元，同比增长23.2%，非利息收入增长20.7%，不良贷款率降至0.91%。
• 苏州银行：全年净利润31.01亿元，同比增长20.57%，不良贷款率降至1.11%。
• 张家港行：全年净利润12.99亿元，同比增长29.77%，不良贷款率降至0.95%。

两融风险管理建议

• 强化交易动态管控，细化持仓集中度及波动率监测。
• 完善客户征信授信，维持担保品结构合理。
• 引入宏观调整因子，动态调整风控指标，防范信用风险。

投资评级标准

风险提示

宏观层面

• 疫情扩散风险
• 经济数据不及预期
• 中美摩擦加剧
• 全球金融环境不稳定

行业层面

• 集采价格超预期
• 医保政策超预期
• 行业竞争加剧

其他风险

• 政策施行不及预期
• 结构性下跌
• 市场大幅下滑

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告结论仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能因市场变化而调整，不承担因使用报告内容导致的损失责任。
• 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者应谨慎对待。

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供多种委托交易方式，包括现场、自助终端、互联网、手机等。