20181223-中国银河-化工行业周报_OPEC+减产实施在即_看好中油价下业绩确定性标的_17页_1mb

石化行业周报总结（2018年12月23日）

核心观点

• 2019年国际油价预计将在60-70美元/桶区间震荡。
• 中油价水平符合各方利益，且OPEC+即将实施减产，有望带来油价回升，从而为石化行业带来价格修复机会。
• 化工板块存在结构性投资机会，需深入挖掘业绩确定性强及成长性个股。
• 综合性石油公司及低成本原料竞争优势公司表现值得期待，推荐广汇能源（600256.SH）、中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）。

本周行业热点

• 国际油价下跌：本周Brent油价下跌10.72%，至53.82美元/桶；WTI油价下跌10.96%，至45.59美元/桶。
• 山东省成立高端化工产业发展促进会：12月20日，山东省炼化、橡胶、焦化、化肥和煤化工、氯碱等8家行业协会在济南成立促进会，旨在推动化工产业高端化、绿色化发展，提升产品附加值，解决“劣币驱逐良币”的价格困境。

化工板块表现

• 本周表现：SW化工指数下跌3.26%，沪深300指数下跌4.31%，板块表现优于沪深300。
• 行业排名：化工板块在28个SW一级行业中排名18，年初以来排名15。
• 子行业表现：6个二级子行业全部下跌，其中塑料II跌幅最大（-4.14%）。
• 核心组合表现：核心组合本周下跌5.95%，跑输化工板块2.69PCT；累计收益为-8.09%，主要受10-12月油价下跌影响。

国内外行业及公司估值情况

• 国内化工板块估值：当前PE为13.60X，低于历史均值，处于相对低位；PB为1.61X，低于美国，高于日本。
• 国际对比：国内对美国的PE溢价率为-11.31%，对日本的PE溢价率为5.53%；国内对美国的PB溢价率为-36.11%，对日本的PB溢价率为12.52%。
• 估值数据：A股上市公司2017年收入增速和净利润增速均值分别为52.82%、118.92%；海外上市公司均值分别为13.79%、165.29%。
• 国内重点公司：包括恒力股份、荣盛石化、华鲁恒升、鲁西化工等，其估值指标如PE、PB、净利率等各有差异。
• 国外重点公司：包括埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、陶氏杜邦等，其估值指标同样存在较大差异。

风险提示

• 油价下降风险
• 产品价格下降风险
• 营收不及预期风险

推荐标的

• 广汇能源（600256.SH）：具有低成本气源优势，布局LNG接收站及多个优质“气”“煤”项目。
• 中国石化（600028.SH）：具有上中下游一体化优势、规模优势、技术优势和销售渠道优势，低估值+高分红，具备长期投资价值。
• 卫星石化（002648.SZ）：低成本C3产业链一体化竞争优势，国内率先布局C2产业链，有望进一步打开成长空间。
• 华鲁恒升（600426.SH）、鲁西化工（000830.SZ）：优质煤化工标的，估值下调后显现合理价值。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

行情数据

• 板块数据：截至2018年三季报，化工行业总市值为29701亿元，占全部A股的5.46%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：*ST东南、湖南盐业、裕兴股份、德美化工等。
  • 跌幅前十：杭州高新、诚志股份、嘉化能源、齐翔腾达等。

附录信息

• 原油数据：包括国际油价走势、OPEC原油产量、美国原油供需、美国钻机数和原油库存。
• 行业估值对比：国内化工板块PE和PB均值分别为12.72X、1.68X，低于海外平均水平。

其他信息

• 分析师：刘兰程
• 联系方式：010-83571383 / liulancheng@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130517100001
• 鸣谢：任文坡，010-83574570 / renwenpo_yj@chinastock.com.cn

图表目录

• 图1：本周各行业涨跌幅
• 图2：年初以来各行业涨跌幅
• 图3：化工板块季度营业收入增速及对比
• 图4：化工板块季度归母净利润增速及对比
• 图5：化工板块估值水平变化
• 图6：化工板块估值溢价情况
• 图7：中、美、日化工板块PE比较
• 图8：中、美、日化工板块PB比较
• 图9：国际原油价格走势
• 图10：OPEC原油产量
• 图11：OPEC前4位产油国原油产量
• 图12：美国原油供需
• 图13：美国原油对外依存度
• 图14：美国钻机数
• 图15：美国原油库存
• 图16：中国原油供需
• 图17：中国原油对外依存度
• 图18：化工板块市值及相对全部A股对比
• 图19：化工板块和全部A股营收对比
• 图20：化工板块和全部A股归母净利润对比
• 图21：化工板块和全部A股利润率对比
• 图22：化工板块和全部A股净资产收益率对比

行情数据表

• 表1：核心组合本周表现
• 表2：热点事件及分析
• 表3：核心组合表现
• 表4：国内重点公司业绩与估值
• 表5：国外重点公司业绩与估值
• 表6：化工板块行情数据
• 表7：本周化工板块涨幅前十个股
• 表8：本周化工板块跌幅前十个股