20251214-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容

玻璃市场分析

本周玻璃市场呈现趋势震荡偏弱，主要受供需两端影响。供应端略有变化，华东地区有一条产线复产点火，但未有产品产出，周产量环比微幅下滑。截至2025年12月11日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，开工率73.99%，产能利用率77.48%，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与4日持平。

需求端表现疲软，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比下降2.4%，同比减少17.9%。北部区域订单环比略有下滑，南部（除西南）轻微提升，但多数仍以1-7天的散单为主。玻璃工程类订单回款周期较慢，影响交货周期。

库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降121.6万重箱，跌幅2.05%，折库存天数26.3天。华北市场出货减弱，库存小幅下降；华中市场拿货积极性偏弱，库存上涨；华东市场降库速度放缓，库存涨降互现；华南市场产销尚可，但品牌间分化显著。

纯碱市场分析

本周纯碱市场中期震荡偏弱，供应端呈现增量，综合产能利用率84.35%，环比上升3.62%。轻质碱产量33.76万吨，环比增加1.52万吨；重质碱产量39.78万吨，环比增加1.63万吨。

需求端，浮法玻璃产量下降，光伏玻璃产线运行稳定。纯碱总库存149.43万吨，环比下降2.88%，其中轻质碱库存70.38万吨，环比减少2.40万吨；重质碱库存79.05万吨，环比减少2.03万吨。

主要观点

• 玻璃市场：短期震荡偏弱，近月空头可能主动平仓，但远期升水、高库存、淡季因素压制上涨空间。
• 纯碱市场：中期震荡偏弱，供应过剩、期货远期高升水压力、未来下游减产需求压力为主要下跌驱动。
• 低位追空需谨慎，因估值贴近成本价，下跌空间有限。

关键信息

供应端

• 玻璃：本周华东一条产线复产点火，但未有产品产出，周产量环比微幅下滑。
• 纯碱：本周纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%，产能利用率84.35%，较上周提升3.62%。

需求端

• 玻璃：深加工订单天数均值10.1天，环比下降2.4%，同比减少17.9%，工程类订单回款周期长，影响交货周期。
• 纯碱：浮法玻璃产量下降，光伏玻璃产量稳定，需求端受玻璃行业疲软影响。

库存情况

• 玻璃：全国库存5822.7万重箱，环比下降2.05%，折库存天数26.3天。
• 纯碱：总库存149.43万吨，环比下降2.88%，较去年同期下降8.58%。

投资策略

玻璃

1. 单边策略：震荡偏弱，上方压力1000-1030，下方支撑900-930。
2. 跨期策略：短暂买01空05。
3. 跨品种策略：短期买纯碱空玻璃。

纯碱

1. 单边策略：中期仍有压力，上方压力1250-1300，下方支撑1080-1100。
2. 跨期策略：买01空05。
3. 跨品种策略：短线买纯碱空玻璃。

不确定因素

• 玻璃：房地产政策的不确定性、反通缩、反内卷政策的不确定性。
• 纯碱：反内卷、反通缩相关政策不确定性、供应端未来是否超预期减产。

未来供应变化

潜在冷修产线（总计9100吨/日）

潜在新点火产线（总计14190吨/日）

潜在老线复产（总计9530吨/日）

市场价格与利润

玻璃价格

• 沙河地区：1060-1080元/吨左右，部分厂家降价20元/吨。
• 华中湖北地区：1060-1100元/吨左右，部分厂家降价20-40元/吨。
• 华东江浙地区：1180-1220元/吨左右，大部分稳定。

纯碱利润

• 华东（除山东）联碱法利润-49元/吨。
• 华北地区氨碱法利润-68元/吨。
• 轻质纯碱氨碱法利润：华北地区，未公布具体数值。
• 重质纯碱氨碱法利润：华北地区，未公布具体数值。

结论

• 玻璃：短期震荡偏弱，远期升水、高库存、淡季因素压制上涨空间，低位追空需谨慎。
• 纯碱：中期震荡偏弱，供应过剩、需求疲软、期货远期升水为主要下跌驱动，但下跌空间有限。

投资建议

• 玻璃：关注政策变化、玻璃行业减产预期。
• 纯碱：关注供应端是否超预期减产、需求端恢复情况。

风险提示

• 房地产政策不确定性。
• 反通缩、反内卷政策具体落实情况。
• 市场情绪波动。
• 库存压力。

附注

• 本报告信息来源于卓创、隆众、钢联。
• 投资决策需结合自身风险承受能力，谨慎操作。