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市场情绪悲观，价格暴跌 —— 国信期货玻璃、纯碱周报（2025年12月14日）

核心内容概览

本周纯碱和玻璃期货价格均出现明显下跌，市场情绪悲观，供需关系偏弱。纯碱主力合约2601周跌幅达3.87%，玻璃主力合约2601周跌幅达5.94%。现货价格亦呈下行趋势，主要受终端需求低迷及新产能投产影响。同时，库存数据有所下降，但整体仍处于较高水平，对价格形成压制。市场对地产和光伏玻璃终端需求预期不佳，进一步加剧了价格下行压力。

一、价格及价差分析

1.1 纯碱期货价格走势

• 纯碱主力合约2601收盘于1088元/吨，较前一周下跌3.87%。
• 本周纯碱价格下行趋势明显，主要因需求低迷及新产能投产。

1.2 玻璃期货价格走势

• 玻璃主力合约2601收盘于935元/吨，较前一周下跌5.94%。
• 玻璃期货价格快速下行，受终端需求低迷及近月交割逻辑影响。

1.3 纯碱现货价格走势

• 华北、华东、华南、华中、西南重碱价格均保持稳定，无变化。
• 轻碱中，华中地区价格环比上涨20元/吨，其余地区价格稳定。

1.4 纯碱基差及跨期价差

• 活跃基差：本周纯碱活跃合约基差为232元/吨，较上周增加44元/吨。
• 1-5月跨期价差：本周为-33元/吨，较上周增加43元/吨。

1.5 浮法玻璃价格及价差

• 玻璃活跃合约基差为33元/吨，较上周增加31元/吨。
• 1-5月跨期价差为-81元/吨，较上周增加40元/吨。

二、供需情况分析

2.1 纯碱生产利润

• 氨碱企业利润为-67.6元/吨，环比微增0.9元/吨。
• 联产企业利润为-49元/吨，环比大幅回升49.5元/吨。

2.2 纯碱开工率

• 本周纯碱企业开工率为84.35%，环比上升3.61个百分点。

2.3 纯碱企业产量

• 本周纯碱产量为73.54万吨，环比增加3.15万吨。
• 重碱产量39.78万吨，环比增加1.63万吨。
• 轻碱产量33.76万吨，环比增加1.52万吨。

2.4 纯碱表需及出货率

• 纯碱表需为77.97万吨，环比增加2.7万吨。
• 出货率为106.02%，环比下降0.91个百分点。

2.5 纯碱装置检修情况

• 多家纯碱企业进行检修或降负生产，如中天碱业、江苏井神、山东海化等。
• 部分企业计划在12月中下旬恢复生产，预计下周产量将有所上升。

2.6 浮法玻璃需求

• 浮法玻璃周度利润：天然气为燃料的利润为-196.42元/吨，环比上升26.58元/吨；煤制利润为6.51元/吨，环比微降0.01元/吨；石油焦利润为35.64元/吨，环比上升14.28元/吨。
• 浮法玻璃开工率为73.84%，环比微增0.21个百分点。
• 玻璃周熔量为108.49万吨，环比微降0.02万吨。
• 玻璃表需为114.56万吨，环比下降8.54万吨。

2.7 浮法玻璃库存

• 全国浮法玻璃样本企业总库存为5822.7万重箱，环比减少121.5万重箱，跌幅2.05%。
• 各区域库存均有下降，其中华南、华东、西南库存下降明显。

2.8 光伏玻璃情况

• 光伏玻璃价格小幅下跌，3.2mm镀膜玻璃价格为19元/吨，环比下降0.5元/吨。
• 光伏玻璃开工率保持稳定，为60.54%；库存为32.09万吨，环比微增0.42万吨。
• 光伏组件价格和出口量累计同比均呈下行趋势，光伏玻璃终端需求疲软。

三、后市观点及建议

3.1 纯碱后市观点及建议

• 基本面要素：纯碱周度市场分析显示基本面偏弱，供给增加，需求未见明显改善。
• 消息面：本周无重要事件。
• 供给：纯碱企业开工率上升，产量增加，下周预计产量可能继续上行。
• 需求：浮法玻璃需求未改善，光伏玻璃库存继续累积，终端需求疲软。
• 库存：纯碱库存环比下降，但同比仍处高位，社会库存下降接近5万吨。
• 现货成交情况：下游企业需求波动不大，保持低价采购。
• 后期观点：纯碱基本面偏弱，但期货近月合约价格已接近成本线，轻碱供应紧张，进一步下行空间有限，预计下周价格低位震荡。
• 交易策略：建议暂时观望。

3.2 玻璃后市观点及建议

• 基本面要素：玻璃周度市场分析显示需求疲软，库存高企。
• 消息面：本周无重要事件。
• 供给：玻璃日熔量稳定，生产利润因燃料类型不同有所波动。
• 需求：深加工订单天数为10.1天，环比微增，但明显低于去年同期；LOW-E玻璃开工率下降。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存为5822.7万重箱，环比下降2.05%，折库存天数26.3天。
• 现货成交情况：深加工订单变化不大，刚需拿货为主。
• 后期观点：需求和库存问题短期压制价格，春节前降库压力大，远月合约因地产政策预期悲观，价格跌破成本区间下限，预计下周价格偏弱震荡。
• 交易策略：建议暂时观望。

关键信息总结

• 价格走势：纯碱和玻璃期货价格均大幅下跌，纯碱跌幅3.87%，玻璃跌幅5.94%。
• 供需情况：纯碱供给增加，需求未明显改善，玻璃需求疲软，库存高企。
• 库存变化：纯碱库存环比下降，玻璃库存亦有下降，但同比仍处高位。
• 市场情绪：整体市场情绪悲观，终端需求低迷，新产能投产加剧价格下行压力。
• 交易建议：短期内建议观望，等待供需变化和政策指引。

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