20250211-东吴证券-ETF主观配置策略月报（一）_关注小盘股及强产业趋势品种ETF_23页_1mb

ETF主观配置策略月报总结

1. 背景与意义

• 趋势所向：指数化投资逐渐崛起，被动化进程加速。美股和日股的经验显示，A股被动化潜力广阔。2024年末，A股ETF规模占自由流通市值75%，仍有提升空间。
• 配置多元：A股ETF产品丰富，截至2025年2月7日，股票型ETF达862只，规模近292万亿元。宽基ETF、行业/主题ETF及策略ETF覆盖全面。
• 定量之外：当前ETF策略多依赖量化方法，但结合定性分析的主观策略可提供更灵活、前瞻的配置方案。

2. 自上而下构建ETF主观配置策略框架

• 大势研判：基于中美名义增速差框架，美联储降息、国内政策、特朗普交易等因素影响市场趋势。
• 风格研判：成长、红利和内需顺周期风格与美债利率、国债利率、财政发力节奏相关。近期成长风格占优，需关注美债锚定作用。
• 行业/产业趋势研判：经济强复苏时基本面品种占优，弱复苏时流动性宽松和主题叙事主导。关注科技（如AI）、高端制造、新兴产业“新供给”趋势。

3. 市场展望与配置建议

• 大势与风格：看好“春季躁动”行情，但指数高度不确定。建议少量配置中证A500ETF和300红利低波ETF，看多中小盘科技成长，推荐科创综指ETF、中证1000ETF、中证2000ETF。
• 行业主题：AI、芯片、云计算、智能汽车、半导体设备、通用航空ETF值得关注。春节期间灵活性高，但需警惕资金面超买。
• 风险提示：经济复苏不及预期、海外通胀影响、地缘政治风险、行业基本面不确定性。

4. 总体建议

• 指数配置结合宏观周期，侧重中小盘和科技成长方向。
• 行业选择依赖产业趋势与流动性催化，如AI、高端制造、低空经济。

风险提示：需关注政策变化、全球市场波动及行业整合风险。