20250904-东兴证券-总量双周报_慢牛节奏良好_向好趋势未改_9页_633kb

亚洲科技崛起，金融改革红利释放，中国资本市场迎来新一轮结构性牛市周期。本报告由东兴证券发布，从宏观到微观层面对当前市场进行全面研判。

分析师林阳等认为：中国正处于政策刺激下的经济企稳回升初期，国内金融数据持续改善，美联储9月大概率降息50BP。3800点水平已不再是市场情绪恐慌点，机构主导的慢牛行情特征明显，增量资金正加速入场。科技板块虽有短期涨幅，但AI引领的结构性成长仍是中长期核心主线。

银行业2025年中报显示：净息差持续收窄至1.53%，但非息收入改善和资产质量企稳带动业绩边际好转。估值回调已接近历史底部区间，板块防御与收益特性突出，推荐关注低估值欠配的股份行和受益于区域政策的城商行。

固收市场波动根源在于风险偏好提升，当前利率中枢或震荡于1.65%-1.75%区间。债市机会存在于短端利率债，而信用利差扩大提示企业融资环境持续恶化。

非银板块特别是证券行业迎来估值修复窗口，券商ROE提升动能强劲。头部券商在AI+业务与机构化趋势中优势明显，行业ETF也具备长期配置价值。保险业新业务价值高增长，但投资端波动成为短期风险。

总体看，稳增长政策成效持续释放，资本市场改革深化，大金融+大科技的双轮驱动格局正在形成。建议重点关注：大市值科技龙头、低估值银行股、头部券商及ETF、优选保险股等四大方向，把握慢牛赛道中的结构性机会。