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东兴证券总量双周报：大金融搭台，慢牛行情延续（2025年7月16日）

主要观点

• 建议提升仓位，积极参与牛市行情，重点关注大金融（银行、证券、保险）和大科技板块。
• 行情起点为3400点，慢牛行情延续，机构资金推动高分红板块估值提升。
• 美联储预计年内降息2次，关税政策不确定性下需关注全球经济风险。

1. 宏观

• 国内经济：6月CPI同比0.1%（首现正增长），核心CPI同比0.7%；制造业PMI在收缩区间，出口同比5.9%。
• 海外经济：美国通胀进入低迷期，预计降息2次；特朗普关税政策加码，衰退概率降低。
• 债市：中性略偏多，流动性宽松，关税政策利债中期，10年国债或降至1.6%。

2. A股策略

• 慢牛行情：大金融板块（银行、券商）驱动指数突破3400点，新阶段开启。
• 投资主线：大金融与大科技并行，短期推荐非银板块（保险、券商）；长期布局科技（人工智能、机器人）热度。
• 风格切换：价值成长占优，聚焦业绩支撑板块，关注TMT、军工、周期性板块。

3. 债券

• 市场判断：中性略偏多。
• 流动性：跨季宽松落地，资金充裕，短期利率中枢1.35%。
• 风险点：关税政策扰动、通胀弱化支撑债市，长端利率或探至1.6%。

4. 银行

• 业绩边际改善：净利差收窄，非息收入恢复，资产质量稳定。
• 估值与机会：PB估值0.74x，低估值银行（民生、厦门、贵阳等）轮动活跃。
• 推荐重点：低估值股份行、政策受益区域行（如郑州、浙商等）。

5. 地产

• 成交下滑：30城新房销售同比-13.4%，二手房-9.4%，短期修复依赖政策宽松。
• 中长期关注：新型城镇化政策发力，推荐保利发展、新城控股等核心标的。

6. 非银

• 证券：成交额回升至1.74万亿，头部券商资本与AI融合增强，推荐行业ETF及头部券商。
• 保险：新考核政策推动长周期投资逻辑，险企增持高股息资产，缓解资产荒压力。

注：以上内容为报告核心摘要，未包含投资风险提示及相关报告列表。