20220601-中诚信指数服务_北京_-债券指数统计及分析月报2022年5月第2期_20页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档主要围绕信用债市场表现、指数产品动态及债券市场回顾进行分析，涵盖宽基指数、策略指数、主题指数等不同类型的债券指数表现，以及央行货币政策操作对市场的影响。同时，文档还介绍了中诚信指数公司与多家机构合作编制的债券指数，并展示了其在投资级债券市场中的应用。

主要观点

信用债市场在当前经济环境下表现较为强势，尤其是高等级主体和优质区域城投债。
城投债指数回报高于产业债指数，且在资产荒背景下仍具配置价值。
煤炭、钢铁行业表现突出，而房地产行业回报较低，且利差仍处于高位。
中诚信指数公司构建了自研指数产品体系，包括母指数、宽基指数、因子指数、主题指数和策略指数，以满足不同投资需求。
与中证指数公司合作，已发布多条信用债指数，进一步丰富了债券指数体系。
投资级指数及投资级优选指数表现优于宽基指数，具有更好的风险收益比。

关键信息

产品动态

本期新增某国有行理财子公司投资挂钩中证中诚信央企信用债指数的收益增强型金融衍生品。
光大理财有限责任公司投资挂钩中诚信光大理财1-3年中高等级江苏省城投债指数的金融衍生品。

指数表现

宽基指数表现

本期1-3年信用债指数回报为 0.59%，城投债指数回报高于产业债指数。
AA债券指数回报高于AAA和AA+债券指数。
行业指数中，煤炭、钢铁表现较优。
各宽基指数回报均有所下降，房地产行业降幅最大，同比下降 63bp 至 0.01%。

策略指数表现

策略指数表现优于宽基指数，中诚信1-3年信用债投资级优选指数和投资级指数近一月回报分别为 0.59% 和 0.60%。
城投债投资级指数和投资级优选指数分别高于城投债指数回报 6bp 和 8bp。

主题指数表现

本期中证中诚信山东省信用债AAA指数回报最高，为 0.69%。
中诚信京津冀国企信用债指数、中诚信乡村振兴信用债优选指数、中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数回报次之，均在 0.60% 以上。
年度回报方面，中证中诚信广西壮族自治区城投债指数和山东省信用债AAA指数涨幅较高，分别为 5.83% 和 5.24%。

市场回顾

资金方面

央行公开市场净回笼 100亿元，MLF利率维持不变。
资金价格低位运行，流动性宽松。

利率债方面

利率债走势纠结，陷入窄幅震荡格局。
十年国债收益率在 2.8% 附近徘徊。

信用债方面

信用债表现更为强势，部分行业及中头部区域、高等级主体信用利差快速收敛，接近近年历史低分位。
4月社融信贷数据反映实体融资需求偏弱，债市供给不足，需求端流动性宽松，导致可投资资产范围收窄。
“一刀切”风控政策使机构头寸拥挤在高等级信用债和优质区域城投债，进一步压缩利差空间。

利差变动

除农林牧渔业外，其他行业利差均进一步收窄。
房地产行业利差仍为最高，其次是农林牧渔业和煤炭行业。
信息技术行业利差下滑幅度较大，受个别样本不再纳入影响。

区域利差变动

头部区域（如浙江、广东、北京、上海、福建、西藏）利差持续收窄，已低于 60BP。
尾部区域利差仍处于较高水平，如云南、青海、贵州等。

评分利差变动

中诚信评分L1~L6档的投资级主体利差下行趋势明显，下降幅度在 11~25bp。
投机级主体利差波动较大。

指数及指数产品动态

中诚信指数公司构建了自研指数产品体系，涵盖从beta到alpha的不同层级。
与中证指数公司合作发布5条信用债指数，包括中证中诚信央企信用债指数、中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数等。
联合光大理财、青银理财等发布区域及行业相关债券指数，丰富了投资工具。
中诚信指数公司为投资机构提供固定收益类资产的被动投资全流程解决方案。

债券市场回顾

资金方面：央行货币政策工具运用情况显示净回笼 100亿元，流动性持续宽松。
利率方面：利率债走势纠结，十年国债收益率在 2.8% 附近徘徊。
信用债方面：信用债表现强势，高等级主体和优质区域城投债利差收窄，资产荒背景下配置需求增强。

表格摘要

表1：中诚信指数公司已发布指数列表

类别	指数名称	Wind代码
宽基指数	中诚信1-3年信用债指数
宽基指数	中诚信1-3年城投债指数
宽基指数	中诚信1-3年产业债指数
宽基指数	中诚信1-3年信用债AAA指数
宽基指数	中诚信1-3年信用债AA+指数
宽基指数	中诚信1-3年信用债AA指数
宽基指数	中诚信0-1年江苏省城投债AAA指数	CI025151.WI
宽基指数	中诚信0-1年江苏省城投债AA+指数	CI025152.WI
宽基指数	中诚信0-1年江苏省城投债AA指数	CI025153.WI
宽基指数	中诚信1-3年江苏省城投债AAA指数	CI025154.WI
宽基指数	中诚信1-3年江苏省城投债AA+指数	CI025155.WI
策略指数	中诚信1-3年信用债投资级优选指数
策略指数	中诚信1-3年信用债投资级指数
策略指数	中诚信1-3年城投债投资级优选指数
策略指数	中诚信1-3年城投债投资级指数
策略指数	中诚信1-3年产业债投资级优选指数
策略指数	中诚信1-3年产业债投资级指数
主题指数	中证中诚信央企信用债指数	931754.CSI
主题指数	中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数	931740.CSI
主题指数	中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数	931741.CSI
主题指数	中证中诚信广西壮族自治区城投债指数	931779.CSI
主题指数	中证中诚信山东省信用债AAA指数	931850.CSI
主题指数	中诚信光大理财1-3年中高等级江苏城投债指数	CI025101.WI
主题指数	中诚信光大理财1-3年中高等级苏南城投债指数	CI025102.WI
主题指数	中诚信青银理财胶东五市经济债券指数	CCX60101.DI
主题指数	中诚信京津冀国企信用债指数	CI025308.WI
主题指数	中诚信乡村振兴信用债优选指数

表2：产业债和城投债指数风险收益对比

指数名称	指数基期	指数市值（亿元）	平均到期收益率（%）	平均票面利率（%）	平均久期（年）	近一月收益（%）	近六月收益（%）	近一年收益（%）	三年年化收益（%）	历史年化收益（%）	最大回撤（%）	近一年最大回撤（%）	三年最大回撤（%）	历史最大回撤（%）	夏普比率（X）	近一年夏普比率（X）
中诚信1-3年信用债指数	2017/1/3	143,694	7.10	4.20	1.67	0.59	2.36	4.63	4.38	4.78	0.23	1.42	1.42	6.82	4.06	4.30
中诚信1-3年城投债指数	2018/5/31	48,201	4.07	4.90	1.48	0.63	2.77	5.66	5.44	6.03	0.16	0.97	0.97	9.55	6.25	7.04
中诚信1-3年产业债指数	2018/5/31	95,493	8.63	3.84	1.77	0.54	2.13	4.20	3.96	4.50	0.32	1.58	1.58	5.48	3.18	4.01

表3：不同信用评级信用债指数风险收益对比

指数名称	指数基期	指数市值（亿元）	平均到期收益率（%）	平均票面利率（%）	平均久期（年）	近一月收益（%）	近六月收益（%）	近一年收益（%）	三年年化收益（%）	历史年化收益（%）	最大回撤（%）	近一年最大回撤（%）	三年最大回撤（%）	历史最大回撤（%）	夏普比率（X）	近一年夏普比率（X）
中诚信1-3年信用债AAA指数	2017/1/3	103,784	5.39	3.85	1.76	0.57	2.18	4.16	4.04	4.50	0.31	1.65	1.65	5.37	3.29	3.65
中诚信1-3年信用债AA+指数	2017/1/3	25,455	5.38	4.79	1.48	0.59	2.62	5.36	5.00	5.23	0.19	0.97	0.97	8.72	5.32	5.13
中诚信1-3年信用债AA指数	2017/1/3	12,926	6.15	5.88	1.32	0.63	3.00	6.46	6.01	6.01	0.10	0.53	0.68	10.28	7.33	6.58

表4：不同行业信用债指数风险收益对比

行业	指数基期	指数市值（亿元）	平均到期收益率（%）	平均票面利率（%）	平均久期（年）	近一月收益（%）	近六月收益（%）	近一年收益（%）	三年年化收益（%）	历史年化收益（%）	最大回撤（%）	近一年最大回撤（%）	三年最大回撤（%）	历史最大回撤（%）	夏普比率（X）	近一年夏普比率（X）
电力行业	2018/5/31	9,338	2.70	3.73	1.79	0.52	2.24	4.52	4.43	4.88	0.25	1.74	1.74	6.55	3.78	4.37
交运行业	2018/5/31	7,316	2.65	4.33	1.78	0.52	2.33	4.32	3.77	4.36	0.23	1.83	1.83	5.89	2.52	3.40
地产行业	2018/5/31	5,310	102.84	4.58	1.28	0.01	-2.18	-6.08	0.50	2.09	6.74	6.74	6.74	-5.09	-1.32	0.09
建筑行业	2018/5/31	3,623	3.21	4.02	1.65	0.51	2.39	4.79	4.39	4.80	0.20	1.66	1.66	7.80	3.07	3.43
煤炭行业	2018/5/31	4,338	5.94	4.47	1.68	0.68	3.64	9.59	4.09	4.72	0.13	5.98	5.98	9.72	0.95	1.35
钢铁行业	2018/5/31	2,100	3.00	4.06	1.57	0.61	2.71	6.53	4.98	5.59	0.15	1.56	1.56	11.48	4.63	5.43

表5：不同区域信用债指数风险收益对比

区域	指数基期	指数市值（亿元）	平均到期收益率（%）	平均票面利率（%）	平均久期（年）	近一月收益（%）	近六月收益（%）	近一年收益（%）	三年年化收益（%）	历史年化收益（%）	最大回撤（%）	近一年最大回撤（%）	三年最大回撤（%）	历史最大回撤（%）	夏普比率（X）	近一年夏普比率（X）
江苏省	2017/12/31	1,010	2.10	3.54	0.41	0.30	1.56	2.95	3.09	3.60	0.02	0.18	0.18	6.10	5.27	6.24
江苏省AA+	2017/12/31	1,621	2.59	4.06	0.39	0.35	1.92	3.88	3.83	4.40	0.01	0.17	0.17	10.33	8.04	8.70
江苏省AA	2017/12/31	850	3.21	4.49	0.45	0.44	2.25	4.66	4.64	5.07	0.01	0.15	0.15	12.22	10.03	9.91
广西	2020/12/31	1,097	6.37	5.82	1.43	0.57	2.36	5.83	5.61	6.37	0.30	0.30	0.30	8.34	8.00	8.00

表6：不同评分信用债指数风险收益对比

评分	指数基期	指数市值（亿元）	平均到期收益率（%）	平均票面利率（%）	平均久期（年）	近一月收益（%）	近六月收益（%）	近一年收益（%）	三年年化收益（%）	历史年化收益（%）	最大回撤（%）	近一年最大回撤（%）	三年最大回撤（%）	历史最大回撤（%）	夏普比率（X）	近一年夏普比率（X）
L1~L6档	2017/1/3	143,694	7.10	4.20	1.67	0.59	2.36	4.63	4.38	4.78	0.23	1.42	1.42	6.82	4.06	4.30
L6档	2017/12/31	53,195	3.09	3.93	1.71	0.60	2.23	4.61	4.24	5.15	0.30	1.58	1.58	6.78	3.73	4.95
L6档	2017/12/31	40,921	2.86	3.73	1.75	0.59	2.22	4.47	4.14	5.00	0.31	1.72	1.72	6.40	3.45	4.57

总结

综上所述，信用债市场在当前环境下表现较为强势，尤其在高等级主体和优质区域城投债方面。中诚信指数公司通过构建多层次指数体系，为投资机构提供多样化的投资工具。各类指数表现差异明显，其中策略指数和主题指数表现优于宽基指数，具备更好的风险收益比。央行货币政策工具的运用显示资金持续宽松，而利率债走势则较为纠结。整体来看，市场处于资产荒背景下，信用债配置价值凸显。

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