20220601-中诚信指数服务_北京_-债券指数统计及分析月报2022年4月第1期_20页

指数及指数产品动态总结

核心内容概述

中诚信指数服务（北京）有限公司构建了一套自研的债券指数产品体系，涵盖beta至alpha的多个层级，包括母指数、宽基指数、因子指数、主题指数和策略指数。该体系旨在反映市场代表性、客户可投资性和场景适用性，结合中诚信债券市场行业分类、中诚信评分及流动性预测模型等研究成果。同时，中诚信指数公司与中证指数公司、光大理财、青银理财等机构合作，共同发布多条信用债指数，进一步丰富了债券指数体系。

主要观点

• 指数体系构建：中诚信指数公司构建了从beta到alpha的完整指数产品体系，以满足不同投资需求。
• 合作编制：与中证指数公司、光大理财、青银理财等机构合作，发布多条信用债指数，如中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数、中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数等。
• 产品应用：已推出挂钩相关指数的封闭式公募理财产品和指数增强类场外衍生品，为投资机构提供固定收益类资产的被动投资解决方案。

关键信息

指数分类及产品

• 母指数：未详细列出，但作为指数体系的基础。
• 宽基指数：包括中诚信1-3年信用债指数、城投债指数、产业债指数等，覆盖不同信用等级。
• 因子指数：未详细列出，但作为指数体系的一部分。
• 主题指数：包括中证中诚信央企信用债指数、中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数、中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数等。
• 策略指数：包括中诚信1-3年信用债投资级优选指数、中诚信1-3年信用债投资级指数等。

指数表现

• 宽基指数表现：1-3年信用债指数本期回报为0.67%，其中城投债表现优于产业债，AA债券表现优于AAA和AA+债券。煤炭行业指数表现最佳，为0.85%。
• 近一年表现：城投债和低等级信用债表现较优，煤炭、钢铁行业回报突出，房地产行业回报为-5.54%，是唯一负回报行业指数。
• 风险收益对比：
  • 城投债性价比高于产业债，指数回报更高，回撤更低，夏普比率更高。
  • 产业债指数受房地产行业影响，虽然平均到期收益率高，但指数收益和最大回撤表现较差。
  • 分行业看，煤炭、钢铁行业近一年表现突出，指数收益大幅领先，回撤相对较小，夏普比率优秀。
  • 分信用评级看，AA级别债券收益更高、回撤更小，但受市场主流机构入库标准限制，受众范围受限。

主题指数表现

• 年度回报：广西城投债指数、胶东经济圈国企中高等级指数、山东省信用债AAA指数收益表现较高，分别为6.45%、5.20%和5.52%。
• 月度回报：乡村振兴指数、山东省信用债AAA指数和中证中诚信城投债指数收益较高，分别为0.70%、0.70%和0.66%。
• 风险溢价：房地产行业利差最高，其次是信息技术、农林牧渔、煤炭、批发零售等行业。行业利差较低的有电力、交运、金融、装备制造等，均值在50BP以内。

区域利差变动

• 高利差区域：青海省、甘肃省、贵州省、宁夏、黑龙江省、辽宁省、吉林省、广西、天津市整体仍处在较高水平。
• 低利差区域：北京、广州、上海、浙江、福建、西藏等地持续处于较低水平。
• 特殊区域：甘肃省受兰州建投和兰州城投部分债券折价幅度过高影响，利差大幅走阔，需持续关注区域融资环境和风险化解措施。

评分利差变动

• 利差走阔：自2020年11月永煤事件后，各档利差均有所走阔，L4档走阔幅度明显。
• L6档利差陡增：受云南省康旅控股集团有限公司负面舆情影响，L6档利差持续高位运行。
• 本期表现：各档位利差运行平稳，无大幅波动。

资金与利率动态

• 货币政策工具：本期央行以7D逆回购为主，净回笼资金1,950亿元。4月市场资金面宽松，资金利率中枢下移。
• 利率走势：短端收益率持续下行，中长期收益率先下后升，1Y国债、1Y国开债收益率分别下行21bp和25bp，10Y国债、10Y国开债收益率分别上行4bp和3bp。

总结

中诚信指数公司通过构建多层次的指数产品体系，为投资者提供了多样化的投资工具。合作编制和产品应用方面，已与多家机构合作发布多条信用债指数，并推出挂钩相关指数的理财产品和衍生品。指数表现方面，城投债和低等级信用债表现较好，但需注意房地产行业风险。主题指数和区域利差分析显示，不同行业和区域的风险收益差异显著，需根据具体情况进行投资决策。整体来看，中诚信指数体系在控制风险的同时，为投资者创造了相对较高的回报，且随着合作机构的扩大，指数体系将进一步丰富。